【焦點(diǎn)熱聞】67歲前東北大學(xué)副校長,即將收獲IPO
“國產(chǎn)CT一哥”,又雙叒叕沖刺IPO了。
9月1日,據(jù)港交所公告,東軟醫(yī)療系統(tǒng)股份有限公司第三次向港交所主板遞交上市申請,中金公司與高盛為其聯(lián)席保薦人。
(資料圖)
東軟醫(yī)療母公司東軟集團(tuán),近日也因成都核酸檢測系統(tǒng)崩潰,被送上熱搜。
東軟集團(tuán)是中國第一家軟件上市公司,成立于1991年,創(chuàng)始人劉積仁算是中國第一代程序員。根據(jù)百度百科,1955年出生于遼寧丹東的劉積仁,曾是一名鋼鐵工人,后來通過努力,成為中國培養(yǎng)的首位計算機(jī)應(yīng)用專業(yè)博士,33歲成為當(dāng)時中國最年輕的教授,40歲擔(dān)任東北大學(xué)副校長。
除了A股上市公司東軟集團(tuán)外,劉積仁正在打造一個“東軟系”。
目前,東軟集團(tuán)已經(jīng)拆分出多家上市公司,包括已赴港上市的東軟教育,及通過增資和股權(quán)轉(zhuǎn)讓等方式從東軟集團(tuán)分拆出去的東軟醫(yī)療、東軟熙康、望海康信、東軟睿馳等多家正在沖刺上市的公司,覆蓋了教育、電信、電力、金融、制造等各個領(lǐng)域。
而本次沖刺IPO的東軟醫(yī)療,2015年從東軟集團(tuán)獨(dú)立拆分出來后,不斷沖刺上市,算上這次,東軟醫(yī)療已經(jīng)4次遞交《招股書》。
具體來看,2020年6月,東軟醫(yī)療曾在科創(chuàng)板遞交招股書,但2020年11月失?。?021年5月,東軟醫(yī)療首次在港交所遞交招股書,6個月后招股書未通過;2021年12月31日,東軟醫(yī)療二次遞表港交所,6個月后再次失效。此次是東軟醫(yī)療第三次在港交所遞表,也是東軟醫(yī)療第四次沖刺IPO。
三年進(jìn)賬71.69億,2022上半年凈利潤增長149%
東軟醫(yī)療成立于1998年,是中國領(lǐng)先的醫(yī)學(xué)影像解決方案及服務(wù)提供商,主營醫(yī)學(xué)影像診療相關(guān)的設(shè)備、產(chǎn)品、服務(wù)及相關(guān)解決方案。公司因出品了中國第一臺國產(chǎn)CT,被稱為“國產(chǎn)CT一哥”。
在東軟醫(yī)療的CT機(jī)誕生前,我國的醫(yī)院只能依靠進(jìn)口來滿足診療需求。然而,這些進(jìn)口設(shè)備每臺超過60萬美元的售價,再加上維修難題,成為國內(nèi)醫(yī)院的兩大痛點(diǎn)。
以至于,自1977年我國醫(yī)院開始進(jìn)口后的7年內(nèi),全國CT裝機(jī)量也不過30余臺。直到90年代,我國各級醫(yī)院則通過大量引入二手CT機(jī)來減輕價格的影響。當(dāng)時,全國CT裝機(jī)量達(dá)到3000臺,二手設(shè)備占了近一半。
這讓東軟看到了機(jī)會。1994年,東軟研發(fā)了第一臺國產(chǎn)CT的原型機(jī)。1997年,該機(jī)器正式通過國家藥監(jiān)局的上市審批。這一突破性成果,讓東軟醫(yī)療一時風(fēng)頭無兩。
作為國產(chǎn)CT突圍的破局者,東軟雖不能立馬取代巨頭,但也倒逼跨國公司不得不降低產(chǎn)品價格,這一定程度上也惠及了醫(yī)院和普通患者。
經(jīng)過20多年發(fā)展,東軟醫(yī)療在10個國家設(shè)有辦事處,產(chǎn)品銷售至110多個國家的客戶。截至2022年6月30日,公司在全球共安裝超過44,000臺醫(yī)學(xué)影像設(shè)備,其中超過18,000臺醫(yī)學(xué)影像設(shè)備由超過9,600家國內(nèi)分銷商或中國終端客戶購買。
東軟的CT設(shè)備屬國內(nèi)第一,全球第四,僅次于GE、西門子、飛利浦。據(jù)弗若斯特沙利文統(tǒng)計,以2021年已安裝總數(shù)計,東軟醫(yī)療還是中國最大的國產(chǎn)CT(計算機(jī)斷層掃描)系統(tǒng)制造商及全球第四大CT系統(tǒng)制造商,市場份額為11.5%,同時公司也是中國最大的CT系統(tǒng)出口商,截至2021年,國內(nèi)和海外收入占比分別為83.2%和16.8%。
財務(wù)數(shù)據(jù)方面,東軟醫(yī)療2019-2021年的收入分別為19.07億元,24.59億元,28.03億元。利潤分別為8200萬元、9280萬元及2.97億元,同期毛利率分別為38.7%、36.7%及38.0%。2022年上半年,東軟醫(yī)療實(shí)現(xiàn)營收15.02億元,同比增長13.77;凈利潤約2.19億元,同比增長149%。
公司營收主要源于四大業(yè)務(wù):數(shù)字化醫(yī)學(xué)診療設(shè)備、設(shè)備服務(wù)與培訓(xùn)、MDaaS平臺及體外診斷(IVD)設(shè)備及試劑,分別占公司2021年總收入的73.4%、16.6%、6.2%及3.1%。
值得注意的是,據(jù)招股書披露,東軟醫(yī)療以往的盈利十分依賴,包括政府補(bǔ)助,合同利息,無形資產(chǎn)出售等其他收入。2019-2021年公司確認(rèn)的其他收入分別為1.32億元,1.57億元,2.89億元,若不計算其他收入公司同期內(nèi)處于虧損狀態(tài)。
東軟醫(yī)療的研發(fā)投入一直處于較高水平,研發(fā)投入占比平均超過營收的16%。截至2022年6月30日,公司的研發(fā)團(tuán)隊(duì)由765名成員組成,2019年、2020年及2021年及2022年6月30日止六個月,公司的研發(fā)支出分別占公司收入的21.4%、15.3%、13.2%及11.4%。
東軟的研發(fā)投入程度,遠(yuǎn)高于科創(chuàng)板的上市要求;與剛上市不久的聯(lián)影醫(yī)療相比,幾乎持平;而且遠(yuǎn)超“醫(yī)療器械龍頭”邁瑞醫(yī)療9.24%和“醫(yī)學(xué)影像設(shè)備龍頭”萬東醫(yī)療8.13%的近三年平均研發(fā)投入,甚至超過了以研發(fā)著稱的CRO企業(yè)。
“創(chuàng)新醫(yī)療器械暫不納入集采”
從上述幾家醫(yī)療器械頭部企業(yè)對研發(fā)的投入便可發(fā)現(xiàn):創(chuàng)新,一直是萬億規(guī)模的醫(yī)療器械賽道躲不開的話題。
近日,創(chuàng)新醫(yī)療器械暫不納入集采的消息,最終被確認(rèn)。醫(yī)保局對外發(fā)布《國家醫(yī)療保障局對十三屆全國人大五次會議第4955號建議的答復(fù)》明確表示,要在集采之外留出一定市場為創(chuàng)新產(chǎn)品開拓市場提供空間。
這一利好創(chuàng)新醫(yī)療器械的消息一出,不少創(chuàng)新醫(yī)療器械上市公司股價應(yīng)聲上漲。9月5日,港股微創(chuàng)醫(yī)療一度上漲17.86%,A股創(chuàng)新醫(yī)療漲停封板,康拓醫(yī)療漲逾7%,C電生理-U和樂普醫(yī)療也漲逾5%。
不少機(jī)構(gòu)預(yù)計,此次官方明確表態(tài)將會一定程度緩和醫(yī)療器械行業(yè)的下行趨勢,賽道內(nèi)真正具備核心創(chuàng)新能力的企業(yè)有望脫穎而出。
一級市場關(guān)注醫(yī)療器械的投資人也紛紛將目光鎖定在,那些具有高技術(shù)門檻的進(jìn)口替代上。
丹麓資本創(chuàng)始合伙人蘇震波在8月投中年度峰會上曾表示,“集采之后,行業(yè)的未來還是差異化。個人認(rèn)為非常好的兩個機(jī)會:一是高技術(shù)門檻的進(jìn)口替代,二是醫(yī)工結(jié)合?!?/p>
那么,“創(chuàng)新醫(yī)療器械”的判定標(biāo)準(zhǔn)是什么?
根據(jù)國家藥監(jiān)局已批準(zhǔn)注冊上市的173個創(chuàng)新醫(yī)療器械可知,產(chǎn)品主要涉及心血管介入、IVD、醫(yī)學(xué)影像、外周介入、手術(shù)機(jī)器人、輔助診斷軟件、腫瘤治療等領(lǐng)域。
根據(jù)創(chuàng)新醫(yī)療器械特別審查程序可知,針對具有核心技術(shù)發(fā)明專利、國際領(lǐng)先、國內(nèi)首創(chuàng)、具有顯著的臨床應(yīng)用價值等情形的醫(yī)療器械,在標(biāo)準(zhǔn)不降低、程序不減少的前提下,可優(yōu)先對該創(chuàng)新醫(yī)械產(chǎn)品辦理審批。
除了在研發(fā)層面進(jìn)行源頭創(chuàng)新以外,商業(yè)化落地對于創(chuàng)新醫(yī)療器械同樣重要。
鼎心資本合伙人鄧寧在第16屆投中年度峰會上表示,看重團(tuán)隊(duì)有較好的商業(yè)落地能力、市場轉(zhuǎn)化能力。因?yàn)槠餍的玫脚牟⒉荒荞R上產(chǎn)生銷售,還要經(jīng)歷產(chǎn)品掛網(wǎng)、建立銷售渠道、做物價。這個流程很長,需要企業(yè)提前做布局。
機(jī)會持續(xù)10-20年,國產(chǎn)替代“進(jìn)”GPS “退”
創(chuàng)新醫(yī)療器械暫不納入集采,一方面要給創(chuàng)新產(chǎn)品開拓市場提供空間,另一方面也因?yàn)橐恍﹦?chuàng)新醫(yī)療器械的市場競爭還不夠充分,一旦市場競爭趨于成熟后,未來不排除同樣會面臨集采的情況。
不過,創(chuàng)新是一個漫長的過程。聯(lián)創(chuàng)資本高級副總裁歐陽超也曾在投中年度峰會上表示,醫(yī)療器械的機(jī)會在高端市場。但不可否認(rèn)的是,醫(yī)療器械從中端發(fā)展到高端的歷程是比較艱難的,需要耗費(fèi)大量時間和資金。這是一個非常好的長期機(jī)會,且機(jī)會至少持續(xù)10-20年。
在這“10-20年”的窗口期中,誰最先跑出來,誰就最先享受紅利。
因此,不少創(chuàng)新醫(yī)療器械企業(yè)都鉚足了勁。就在剛剛過去的8月底,有兩家明星醫(yī)療器械公司成功IPO。
8月22日,估值千億的國產(chǎn)醫(yī)療影像設(shè)備巨頭聯(lián)影醫(yī)療登陸科創(chuàng)板,IPO首日盤中股價大漲超過70%,收盤漲幅近65%,市值接近1,500億元人民幣,聯(lián)影上市后市值已經(jīng)超過飛利浦。
8月31日,電生理領(lǐng)域迎來一個IPO,微創(chuàng)醫(yī)療第五家上市子公司微創(chuàng)電生理在科創(chuàng)板上市,但首日破發(fā),最新市值約64億元。事實(shí)上,在電生理賽道,國產(chǎn)企業(yè)一直未能坐進(jìn)牌桌,數(shù)家國產(chǎn)企業(yè)市占率總和不到10%。微創(chuàng)電生理的上市也意味著國產(chǎn)電生理市場的故事才剛剛從開端進(jìn)入發(fā)展階段。
其中,更受矚目的聯(lián)影也是東軟醫(yī)療的“頭號勁敵”。
作為一家十年前剛剛發(fā)展起來的醫(yī)療影像設(shè)備巨頭,聯(lián)影將跨國巨頭企業(yè)數(shù)十年的研發(fā)歷程縮短至幾年。以血管造影設(shè)備為例,由于涉及侵入式手術(shù),此類設(shè)備對于臨床安全性、有效性要求非常高,目前市面上“GPS”(GE、飛利浦、西門子)的產(chǎn)品的開發(fā)和迭代大體都經(jīng)歷了30年的周期。而聯(lián)影僅用了短短幾年而已,根據(jù)聯(lián)影招股說明書,DSA產(chǎn)品預(yù)計近期完成注冊。
憑借超快的研發(fā)速度,聯(lián)影包括CT、磁共振在內(nèi)的醫(yī)療影像設(shè)備迅速進(jìn)入國內(nèi)各大三甲醫(yī)院,過去幾年內(nèi),替代了一批原本被跨國巨頭牢牢把控的市場。
相關(guān)分析人士表示,“未來國產(chǎn)替代可能還有30%左右的市場份額,考慮到大影像設(shè)備需要巨大的資金和研發(fā)投入,短期內(nèi)無法出現(xiàn)下一個巨無霸企業(yè),因此聯(lián)影、東軟是大影像設(shè)備國產(chǎn)替代的直接受益者?!?/p>
值得注意的是,國產(chǎn)替代的利潤率明顯低于外資用行,而且涉及到器械中的一些關(guān)鍵元器件,例如球管、平板探測器上,還是高度依賴進(jìn)口。不過,照目前的國產(chǎn)替代更新的速度來看,超越只是時間的問題。
長期以來,跨國醫(yī)療影像巨頭“GPS”憑借技術(shù)積累,在中國市場可以“躺著賺錢”,但伴隨著東軟、聯(lián)影這樣的超級醫(yī)療設(shè)備企業(yè)的誕生,外企“躺贏”的時代已經(jīng)一去不復(fù)返了。
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標(biāo)簽: 醫(yī)療器械 東軟集團(tuán) 醫(yī)學(xué)影像