繼減持京東、退出知乎之后，騰訊的“清空購(gòu)物車”計(jì)劃仍在繼續(xù)。昨天（1月4日），騰訊宣布減持東南亞互聯(lián)網(wǎng)巨頭Sea，并失去超級(jí)投票權(quán)。據(jù)市場(chǎng)推測(cè)，騰訊的“瘦身行動(dòng)”不會(huì)止步于此，很多騰訊系公司未來可能都在減持名單上。今天（1月5日），港股市場(chǎng)上演了騰訊系股票的集體“跳水”，美團(tuán)、嗶哩嗶哩下跌超10%，快手下跌7.7%，在美股市場(chǎng)，拼多多昨日也跌去了11%。

反壟斷的監(jiān)管背景之下，互聯(lián)網(wǎng)巨頭不再熱衷于搶占山頭、劃分陣營(yíng)，之前的互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)聯(lián)盟開始逐漸瓦解，騰訊及所有騰訊系公司都將面臨一次價(jià)值重估。

如今，騰訊的投資方向已經(jīng)轉(zhuǎn)向了前沿科技與實(shí)體經(jīng)濟(jì)數(shù)字化，同時(shí)繼續(xù)加固在文娛游戲領(lǐng)域的“護(hù)城河”，這對(duì)于中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)意味著什么？

01 騰訊重新定位生態(tài)角色，微信即將告別“圍墻花園“

互聯(lián)互通已經(jīng)成為無法阻擋的大勢(shì)所趨，微信逐步開放電商外鏈的直接訪問功能，未來將有大批第三方商家進(jìn)入微信生態(tài)，此種情況下如果騰訊依然大比例持有京東、拼多多等電商平臺(tái)股權(quán)，很難逃脫流量入口能否“一視同仁”的質(zhì)疑。

微信開放外鏈前夕，中金研究曾經(jīng)測(cè)算過美團(tuán)、京東、拼多多等交易平臺(tái)在微信上獲取到的分享流量及交易額，發(fā)現(xiàn)美團(tuán)、京東、拼多多的微信流量占比分別為34.3%、18.9%和33%。如此高的社交流量都是建立在資本捆綁及戰(zhàn)略合作基礎(chǔ)之上的。相比之下，微信對(duì)淘寶的流量和交易額貢獻(xiàn)增量分別僅有6.3%和2.6%。如果用戶可以在私聊、群聊窗口中直接訪問外鏈，意味著微信統(tǒng)一流量入口的重要性將被大大削弱。

一旦微信的電商、生活服務(wù)入口被“化整為零”，任何第三方商家都可以來分一杯羹，美團(tuán)、京東、拼多多短期內(nèi)將會(huì)面臨微信流量的驟減。因此，謹(jǐn)小慎微地開放外鏈與步步為營(yíng)地“松綁”電商、生活平臺(tái)，很有可能會(huì)貫穿騰訊的整個(gè)2022年。

目前，騰訊還持有拼多多16.5%的股權(quán)，是其第二大股東，美團(tuán)17%的股權(quán)，是其第一大股東。在騰訊減持的“靴子落地”之前，美團(tuán)、拼多多的股價(jià)恐怕很難走出下行通道。

去年7月，微信“購(gòu)物消費(fèi)”頁(yè)面首次上線了自家的購(gòu)物平臺(tái)：騰訊惠聚，如今已經(jīng)排在京東、美團(tuán)、拼多多之前，占據(jù)了入口第一的位置。據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，騰訊惠聚在功能上更像一款商家小程序的連接器，為商家小程序匯聚流量，幫助他們完成私域引流。

騰訊惠聚的入口地位，顯示了騰訊對(duì)于自己在微信生態(tài)內(nèi)角色的重新定位——不再只是打造一個(gè)僅惠及盟友的“圍墻花園”，而是搭建一個(gè)商賈云集的開放集市。這一思路與不久前快手牽手美團(tuán)打造“數(shù)字市井”異曲同工。

02 無力助美團(tuán)、拼多多抵御字節(jié)，“騰訊系”生態(tài)協(xié)同失效了

小程序已經(jīng)幫助騰訊孕育出一個(gè)萬億規(guī)模的商業(yè)生態(tài)，因?yàn)槊媾R的是數(shù)千萬分散的品牌、商戶，所以無需合縱連橫。在線上，騰訊過去通過資本手段，既保證了微信生態(tài)內(nèi)商業(yè)活動(dòng)的有序可控，又能充分分享數(shù)字商業(yè)繁盛的收益。只不過在“強(qiáng)化反壟斷”和“防止資本無序擴(kuò)張”的高壓線之下，這樣的投資捆綁策略已經(jīng)難以為繼。

不僅如此，抖音電商的快速崛起，以及進(jìn)入本地生活服務(wù)的天然優(yōu)勢(shì)，也蠶食著騰訊系電商、生活平臺(tái)的發(fā)展空間。騰訊系的“艦船”繼續(xù)緊鎖在一起，并無助于抵御一致的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

昨晚（1月4日），拼多多股價(jià)價(jià)大跌11.19%，股價(jià)跌破50美元/股，創(chuàng)下近20個(gè)月以來的新低，在不到12個(gè)月的時(shí)間里從最高點(diǎn)跌去了77%，除了高壓監(jiān)管態(tài)勢(shì)之下“中概股寒冬”的大環(huán)境之外，也是因?yàn)樗缭缬|及了規(guī)模臨界點(diǎn)。早期的社交獲客和低價(jià)策略，讓拼多多成為增速最快的電商企業(yè)，但當(dāng)活躍用戶逼近淘寶，接近了電商用戶的上限，高增速時(shí)代就一去不復(fù)返。

如一位雪球投資者所說：“拼多多一旦觸及規(guī)模臨界點(diǎn)，就無法同時(shí)在商家低流量成本，消費(fèi)者高性價(jià)比和平臺(tái)高利潤(rùn)率之間取得平衡，如果商業(yè)模式?jīng)]有突破的話，天花板清晰可見。”而無論是阿里還是拼多多，用戶增長(zhǎng)所面臨的那道“無形之墻”都是短視頻平臺(tái)，尤其是抖音。2021年第三季度，拼多多活躍買家僅增長(zhǎng)1740萬，遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期，說明增長(zhǎng)勢(shì)能已成強(qiáng)弩之末。

美團(tuán)股價(jià)自2021年2月的高點(diǎn)已經(jīng)跌去了58%，作為本地生活服務(wù)市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)者，在反壟斷政策壓力面前首當(dāng)其沖，更大的壓力則來自于抖音在流量端的“降維打擊”。

抖音已經(jīng)形成了從短視頻種草到線下消費(fèi)的流量閉環(huán)，在本地生活市場(chǎng)上離用戶和交易更近。在抖音6.3億的日活面前，日活尚未破億的美團(tuán)只是一個(gè)用戶需要時(shí)才會(huì)打開的工具。本地服務(wù)屬于蜂窩形態(tài)，雖然能形成一定的規(guī)模效應(yīng)，但沒有網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)，美團(tuán)雖然一家獨(dú)大但地位遠(yuǎn)非牢不可破，理論上來說抖音可以輕而易舉地切走吃喝玩樂及酒店市場(chǎng)。

雖然去年年末美團(tuán)與快手進(jìn)行了戰(zhàn)略互聯(lián)互通合作，但”騰訊系”的兩兩結(jié)盟無力絞殺抖音在本地生活服務(wù)領(lǐng)域的野心，畢竟快手的日活僅有抖音的一半。

無論是拼多多還是美團(tuán)如今面臨的挑戰(zhàn)，騰訊能夠做的都不多，社交生態(tài)的賦能效應(yīng)已經(jīng)消耗殆盡。當(dāng)然，對(duì)于快手、貝殼、B站等“騰訊系”公司皆是如此，這也意味著騰訊的生態(tài)協(xié)同型投資到了該退場(chǎng)的時(shí)候。

03 騰訊投資數(shù)再創(chuàng)新高，“騰訊系”卻將成為歷史

雖然騰訊的連續(xù)堅(jiān)持引發(fā)市場(chǎng)動(dòng)蕩與各方解讀，但實(shí)際上2021年騰訊并未暫停投資動(dòng)作。根據(jù)IT桔子的相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截止2021 年 12 月 24 日，騰訊在 2021 年的投資事件共有 268 起，比 2020 年的 175 起多了近一百起。

除了硬科技企業(yè)之外，游戲和文娛仍然是騰訊重點(diǎn)投資的領(lǐng)域，IT桔子數(shù)據(jù)顯示，騰訊系今年一共投資了60家游戲公司，可以說是“六天投一家”。

引人注目的是，騰訊去年4月和11月連續(xù)兩次對(duì)小紅書的戰(zhàn)略投資，這并未讓小紅書進(jìn)駐微信的九宮格之內(nèi)，因?yàn)樾〖t書自身的種草社區(qū)氛圍，已經(jīng)足以和抖音相抗衡。這也意味著騰訊騰訊已經(jīng)拿下了除字節(jié)、微博之外國(guó)內(nèi)社區(qū)平臺(tái)的全部地盤。

2021年，騰訊繼續(xù)加固在文娛產(chǎn)業(yè)方面的“護(hù)城河”，以27億元的價(jià)格將懶人聽書收入囊中。雖然在短視頻方面無法撼動(dòng)字節(jié)的地位，但是在文娛、游戲的產(chǎn)業(yè)上游騰訊已經(jīng)全面占位，可以承包年輕人除了短視頻之外所有的娛樂需求。

與電商、生活服務(wù)領(lǐng)域不同，騰訊的這些投資雖然無法形成生態(tài)協(xié)同，卻可以通過無死角布局形成覆蓋效應(yīng)，盡可能搶占用戶的注意力。

本文來自微信公眾號(hào) “文娛價(jià)值官”（ID：wenyujiazhiguan），作者：張遠(yuǎn)，編輯：美圻，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。