美東時(shí)間1月4日周二，一份監(jiān)管文件顯示，查理·芒格Charlie Munger旗下的報(bào)紙與軟件業(yè)務(wù)公司Daily Journal Corp.至2021年年底持有阿里巴巴602,060份ADR，較9月末302,060份的持倉(cāng)量幾乎翻倍。該公司還持有富國(guó)銀行和美國(guó)銀行，持倉(cāng)頭寸保持不變。

受此消息影響，阿里巴巴美股日內(nèi)跌幅一度收窄至0.5%以內(nèi)，盤初跌近4%。阿里巴巴股價(jià)在上一交易日上漲了1.7%，在過(guò)去一周里上漲了3%。

價(jià)值投資風(fēng)向標(biāo)，芒格為何重倉(cāng)阿里？

作為Daily Journal董事長(zhǎng)以及伯克希爾副董事長(zhǎng)的查理·芒格，重倉(cāng)的上市公司少之又少，僅為個(gè)位數(shù)字，從其歷史重倉(cāng)來(lái)看，其重倉(cāng)風(fēng)格歸納為：高度集中，籌碼集中于五家公司。

華爾街見聞稍早前文章曾提及，Daily Journal自去年一季度起建倉(cāng)阿里，截至去年3月末持有阿里巴巴165320股，且該股在其投資組合中的占比高達(dá)19%。建倉(cāng)原因是其需要一些證券作為現(xiàn)金等價(jià)物，這些現(xiàn)金等價(jià)物通常是美國(guó)國(guó)債，但由于美債的投資回報(bào)率太低，公司轉(zhuǎn)而投資了普通股。

據(jù)去年二季度Daily Journal公開披露的資料顯示，截至去年6月30日，每日期刊公司持倉(cāng)市值為2.13億美元，其繼續(xù)持有同樣股數(shù)的阿里巴巴ADR。此前媒體分析，由于2020年10月底，阿里巴巴觸及300美元/股之后，一直持續(xù)下跌，不斷走低的價(jià)格在一定程度上成為芒格逆勢(shì)布局的原因。

去年10月，根據(jù)Daily Journal的13F文件，截止9月底，其累計(jì)持有阿里巴巴302060股，以最新股價(jià)計(jì)算，持有的市值約為4500萬(wàn)美元。這是繼一季度之后，芒格第二次加倉(cāng)阿里巴巴股票，其將阿里巴巴的持倉(cāng)數(shù)量增加了82.7%。

復(fù)盤Daily Journal的持倉(cāng)歷史數(shù)據(jù)，可以發(fā)現(xiàn)，在芒格的掌舵之下，該公司的投資風(fēng)格非常謹(jǐn)慎，幾乎全部集中于傳統(tǒng)領(lǐng)域的高股息類股票，2021年一季度、三季度突然重倉(cāng)“抄底”，逆勢(shì)加倉(cāng)阿里巴巴，令市場(chǎng)感到意外。

此前，巴菲特和芒格都曾在股東大會(huì)上表示，不會(huì)投資自己看不明白的互聯(lián)網(wǎng)科技股，而是更偏向于雇傭投資經(jīng)理來(lái)投資。

同時(shí)，芒格在2020年12月的一次訪談中曾表示：

中國(guó)有30年的實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率，這是世界歷史上任何大國(guó)都沒有過(guò)的……我投資了一部分美國(guó)公司，它們?cè)谥袊?guó)做生意，包括可口可樂(lè)。當(dāng)然，我對(duì)中國(guó)頭部公司(的認(rèn)知方面)也有非常成功的經(jīng)驗(yàn)，這也可能會(huì)持續(xù)下去。

阿里巴巴值得買？

多次逆勢(shì)“抄底”阿里，或許芒格對(duì)中國(guó)頭部公司有成功的經(jīng)驗(yàn)，也可能是他做好了長(zhǎng)期持股的打算。

去年11月，阿里巴巴公布截止去年9月30日的2022財(cái)年二季度業(yè)績(jī)：營(yíng)收2006.9億元人民幣，同比增長(zhǎng)29%，不及市場(chǎng)預(yù)期的2061.7億元人民幣；若不考慮合并高鑫零售的影響，公司季度營(yíng)收1804.38 億元，同比增長(zhǎng)16%。同時(shí)，阿里巴巴下調(diào)2022營(yíng)收指引，調(diào)整后變?yōu)?0%-23%；董事會(huì)主席張勇表示有信心完成在本財(cái)年末國(guó)內(nèi)的年度活躍消費(fèi)者達(dá)到10億的目標(biāo)。

對(duì)于利潤(rùn)同比下跌，阿里表示減少主要由于公司對(duì)關(guān)鍵策略領(lǐng)域投入的增加，以及公司支持商家的舉措。公司于商業(yè)分部?jī)?nèi)的關(guān)鍵策略領(lǐng)域（如淘特、本地生活服務(wù)、社區(qū)商業(yè)平臺(tái)及 Lazada）的投入同比增加125.75億元。若不考慮該等投入的影響，公司商業(yè)分部的盈利將同比持續(xù)平穩(wěn)。

而阿里2021年的雙十一數(shù)據(jù)也顯得不盡如人意，雖然交易額再創(chuàng)新高，但增速卻從26%下降到了8%。華爾街見聞稍早前文章介紹，由于經(jīng)歷了“最慢增長(zhǎng)季”之后，阿里將全力押注海外。阿里2021投資者日第二日，董事會(huì)主席兼首席執(zhí)行官?gòu)堄聫?qiáng)調(diào)，海外市場(chǎng)潛力巨大，海外業(yè)務(wù)增長(zhǎng)迅速，并將其確定為阿里未來(lái)幾年的主要增長(zhǎng)動(dòng)力之一。

阿里巴巴此前表示，主動(dòng)調(diào)整收入預(yù)期，一方面希望能夠更加大刀闊斧投資未來(lái)，為未來(lái)發(fā)展打開新空間；另一方面希望更多承擔(dān)社會(huì)責(zé)任，以投入到科技創(chuàng)新、數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等社會(huì)發(fā)展所需中來(lái)。

跟著價(jià)值投資大師芒格“逆勢(shì)布局”，還是繼續(xù)觀察阿里基本面，可能每個(gè)投資者都有自己的答案。

本文來(lái)自“華爾街見聞”，作者：粥七，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。