11月17日，百度發(fā)了Q3財(cái)報(bào)，巨虧了165億人民幣。

虧損的原因除了成本升高之外，也因?yàn)橥顿Y了快手，而快手股價(jià)大幅下跌帶來(lái)的投資虧損。

這已經(jīng)是快手股價(jià)變動(dòng)第二次導(dǎo)致百度財(cái)報(bào)出現(xiàn)大幅虧損了。

科技公司成熟之后普遍走上的投資的道路，希望通過(guò)投資來(lái)獲取財(cái)務(wù)回報(bào)以及占領(lǐng)賽道。騰訊就因?yàn)樯朴谕顿Y而被稱為“南山區(qū)高盛”。

但是并不是所有科技公司公司都可以當(dāng)“高盛”，尤其是自身收入并不豐厚，以及像百度這樣自身業(yè)務(wù)在轉(zhuǎn)型期和成長(zhǎng)期的情況下，投資公司的虧損和股價(jià)變動(dòng)，容易引起自身財(cái)務(wù)巨大的波動(dòng)。

1經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)減小，百度的生意更難做

百度集團(tuán)Q3財(cái)報(bào)顯示，總收入人民幣319.21億元，同比增長(zhǎng)13%，環(huán)比增2%。經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)23.08億元，同比減少63%，環(huán)比減少33%。歸屬百度的凈虧損約165.59億元，去年同期盈利136.78億元，環(huán)比擴(kuò)大27.4倍。

雖然總收入相比上個(gè)季度輕微上升，從313.5億上升到319億。但成本及費(fèi)用中，銷售成本同比輕微上升，從158億上升到161億。百度在財(cái)報(bào)中表示，由于流量獲取成本、內(nèi)容成本以及新AI業(yè)務(wù)有關(guān)的商品銷售成本增加。

與此同時(shí)，銷售及管理費(fèi)用從73億，比上個(gè)季度的57億，增長(zhǎng)28%，而相比去年同期的47億，更是增長(zhǎng)了56%，百度在財(cái)報(bào)中表示，主要是由于渠道指出、市場(chǎng)推廣以及人員相關(guān)費(fèi)用等的支出增長(zhǎng)。

實(shí)際上，作為成本的一部分，百度對(duì)研發(fā)成本是有所縮減的，盡管這個(gè)季度的61.7億比去年同期增長(zhǎng)35%，但是比上個(gè)季度的62.8億有輕微下跌。

在這樣的情況下，百度這個(gè)季度經(jīng)營(yíng)情況同比和環(huán)比都大幅下跌。

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百度指出，第三季虧損包括了189億元非現(xiàn)金就長(zhǎng)期投資按市值計(jì)價(jià)之虧損，主要來(lái)自季度公允值變動(dòng)，其中一個(gè)重要原因是快手的市值調(diào)整。

這已經(jīng)是快手股價(jià)變動(dòng)第二次導(dǎo)致百度財(cái)報(bào)出現(xiàn)大幅虧損了。

上個(gè)季度，Gaap下百度凈虧損達(dá)5.83億元，損失包括長(zhǎng)期投資的31億人民幣公允價(jià)值減值。今年2月，快手赴港上市，發(fā)行價(jià)115港元，2月16日直線飆升至417.8港元的歷史高點(diǎn)，市值最高曾達(dá)1.7萬(wàn)億港元。在今年第一季度時(shí)，來(lái)自快手的投資收益給百度帶來(lái)超200億的收益，但隨后快手股價(jià)一路震蕩下行，加上股票解禁、經(jīng)歷CEO等高層調(diào)整，市值一度蒸發(fā)超1萬(wàn)億港幣。

即便只持股3.75%，已經(jīng)給百度帶來(lái)了189億的虧損。這個(gè)季度百度總體收入只有319億，這筆虧損對(duì)比收入，對(duì)比利潤(rùn)都是非常驚人。

不妨梳理一下百度對(duì)快手這筆投資。

2016年第三季度，百度成立了百度風(fēng)投和百度資本，前者專注早期風(fēng)險(xiǎn)投資，后者專注中后期，而百度戰(zhàn)投則聚焦集團(tuán)戰(zhàn)略相關(guān)投資。

2017年，百度投資體系完成重構(gòu)。采取了新的投資基金結(jié)構(gòu)——對(duì)內(nèi)有百度戰(zhàn)投，負(fù)責(zé)戰(zhàn)略投資；對(duì)外有風(fēng)投、資本基金，分別對(duì)應(yīng)早期和中后期的財(cái)務(wù)投資；此外，成立多個(gè)產(chǎn)業(yè)基金在產(chǎn)業(yè)鏈縱深布局，包括阿波羅基金（專注無(wú)人車項(xiàng)目）、度秘基金（專注人工智能項(xiàng)目）、視頻基金、金融內(nèi)部基金、AI產(chǎn)業(yè)基金等。

2017年，馬東敏以董事長(zhǎng)特別助理的身份重回百度，收攏了多條投資線——投資戰(zhàn)略、資方資源、業(yè)務(wù)對(duì)接、資源互通，她在百度的位置相當(dāng)于蔡崇信之于阿里、劉熾平之于騰訊，百度投資有了一個(gè)家長(zhǎng)式的人物，在內(nèi)外部統(tǒng)籌管理并影響最高決策者。

而投資快手則是發(fā)生在2016年3月，也就是在馬東敏掌權(quán)百度戰(zhàn)投之前，是百度原副總裁陸復(fù)斌力薦。

根據(jù)騰訊《潛望》報(bào)道，在投資C輪之后，到了2017年D輪時(shí)，業(yè)務(wù)部門主張跟投，但是投資部否決了，原因是覺得與搜索沒(méi)關(guān)系，認(rèn)為“搜索大于一切”，結(jié)果把投資機(jī)會(huì)讓給了騰訊，從D輪到F輪騰訊都作為領(lǐng)投方，百度失去良機(jī)。

而百度對(duì)于快手后續(xù)投資的錯(cuò)失和馬東敏掌權(quán)也不無(wú)關(guān)系。

騰訊在那一篇報(bào)道中指出，在她的任期內(nèi)，百度投資周期拉長(zhǎng)，不少項(xiàng)目持續(xù)了1年之久，“單個(gè)項(xiàng)目決策的匯報(bào)機(jī)制更復(fù)雜，比如在單筆金額較大的項(xiàng)目上，從前業(yè)務(wù)線負(fù)責(zé)人有較大影響力，而如今是共同商討、共同拍板的機(jī)制”。

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????相比百度持有快手3.75%的股份，騰訊持有快手21.57%的股份，但是在幾天之前的騰訊Q3財(cái)報(bào)中，自投資公司的收益凈額達(dá)265億。

在快手這一項(xiàng)投資中，騰訊和百度的財(cái)務(wù)統(tǒng)計(jì)方法完全不一樣。

由于是快手的第一大股東，在財(cái)報(bào)中，快手按照騰訊的聯(lián)營(yíng)公司計(jì)算，作為聯(lián)營(yíng)公司，按照收入分紅以及計(jì)算虧損。

騰訊在財(cái)報(bào)中表示，第三季度錄得來(lái)自聯(lián)營(yíng)公司的虧損57億人民幣，騰訊表示，聯(lián)營(yíng)公司在社區(qū)團(tuán)購(gòu)?fù)度朐鲩L(zhǎng)，以及社交媒體等垂直領(lǐng)域聯(lián)營(yíng)公司虧損。???

快手還未公布Q3財(cái)報(bào)，但是如果按照Q2計(jì)算，虧損了47.7億元，騰訊持有21.57%的股份，對(duì)騰訊的影響是：47.7×21.57%=10.29億元的虧損。

所以，百度如果當(dāng)年能夠繼續(xù)投資快手，像騰訊一樣成為大股東，估計(jì)不會(huì)有現(xiàn)在這樣尷尬的局面了。

本文來(lái)自微信公眾號(hào)“灣區(qū)經(jīng)濟(jì)評(píng)論”（ID:wanqumoney），作者：李麥，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。