日前，媒體大亨魯珀特·默多克（Rupert Murdoch）被多家外媒爆出，提議將其傳媒“帝國(guó)”的“兩翼”——?？怂梗‵ox）和新聞集團(tuán)（News Corp.）在分拆近10年后（2013年分拆）重新合并。新聞集團(tuán)證實(shí)將探索與?？怂沟暮喜?。兩家公司都成立了由董事會(huì)成員組成的特別委員會(huì)，來(lái)研究合并的可能性。據(jù)《華爾街日?qǐng)?bào)》報(bào)道，默多克家族在福克斯擁有42%的投票權(quán)，在新聞集團(tuán)擁有39%的投票權(quán)，默多克家族的意見將對(duì)合并走向產(chǎn)生重大影響。

(相關(guān)資料圖)

合并事宜尚處早期階段。新聞集團(tuán)首席執(zhí)行官羅伯特·湯姆森（Robert Thomson）于10月14日在電子郵件中將合并提案告知全體員工，他寫道：“在新聞集團(tuán)，我們一直在尋找提升業(yè)績(jī)和擴(kuò)大業(yè)務(wù)版圖的路徑。我要強(qiáng)調(diào)的是，特別委員會(huì)目前尚未作出任何決定?！?/p>

“媒體變革既帶來(lái)了挑戰(zhàn)，也產(chǎn)生了新機(jī)遇?！睖飞f(shuō)。那么，哪些因素將影響默多克媒體“帝國(guó)”的未來(lái)走勢(shì)呢？德外5號(hào)就此進(jìn)行了整理、分析。

流媒體發(fā)展不利，體育版權(quán)面臨科技巨頭沖擊

現(xiàn)年91歲的默多克在幾十年內(nèi)通過(guò)收購(gòu)或創(chuàng)建等方式，將一家澳大利亞紙媒發(fā)展成涵蓋新聞、娛樂(lè)和電視新聞的全球性企業(yè)。值得一提的是，在2013年，默多克為順應(yīng)趨勢(shì)，將當(dāng)時(shí)快速發(fā)展的電影和電視業(yè)務(wù)部門單獨(dú)拆分出去，成立了“21世紀(jì)?？怂埂惫?。2019年，“21世紀(jì)?？怂埂庇职哑煜麓蟛糠值臉I(yè)務(wù)以713億美元的價(jià)格出售給了迪士尼，公司更名為福克斯，并把業(yè)務(wù)重點(diǎn)放在新聞直播和體育上。

目前，?？怂构緭碛懈？怂剐侣?、?？怂箯V播臺(tái)和電視臺(tái)，以及流媒體服務(wù)Tubi TV等業(yè)務(wù)板塊。而新聞集團(tuán)旗下有《華爾街日?qǐng)?bào)》出版商道瓊斯、英國(guó)和澳大利亞多個(gè)新聞機(jī)構(gòu)，世界上最大的英文圖書出版社之一《哈珀柯林斯》（Harper Collins），以及澳大利亞付費(fèi)電視公司Foxtel。

圖注：新聞集團(tuán)旗下的品牌 （來(lái)源：新聞集團(tuán)官網(wǎng)）

澳大利亞新聞網(wǎng)站Crikey分析稱，默多克的兩家公司似乎錯(cuò)過(guò)了幾十年來(lái)最大的媒體發(fā)展大潮之一——Netflix引領(lǐng)的流媒體浪潮。?？怂拱炎约骸盎使谏系闹閷殹?-影視業(yè)務(wù)板塊--賣給了迪士尼，從此便無(wú)法滿足旗下頻道的節(jié)目播出需求。雖然默多克擁有澳大利亞?？怂辜瘓F(tuán)(Foxtel) 65%的股權(quán)，但是打開它附屬的付費(fèi)電視頻道Kavo（體育流媒體）和Binge（娛樂(lè)節(jié)目），里面都是Netflix、 HBO、Paramount+、 Disney+以及其它外國(guó)媒體公司制作的節(jié)目。

“當(dāng)我們把業(yè)務(wù)賣給迪士尼時(shí)，我們就明白?？怂挂呀?jīng)退出了（付費(fèi)流媒體）市場(chǎng)。我們把所有的內(nèi)容庫(kù)賣給了他們。所以我們?nèi)缃裰皇窃谶吷夏慷脷埧岬牧髅襟w競(jìng)爭(zhēng)”，福克斯公司CEO拉克蘭·默多克（Lachlan Murdoch）則表示。

從今年前三季度的財(cái)報(bào)來(lái)看，新聞集團(tuán)和福克斯公司都在持續(xù)盈利，卻在流媒體戰(zhàn)場(chǎng)上缺席，Foxtel預(yù)計(jì)今年年底其訂戶將降至280萬(wàn)。

與此同時(shí)，Netflix擁有約2.2億付費(fèi)用戶，并將啟動(dòng)一項(xiàng)基于廣告的流媒體服務(wù)。迪士尼（包括ESPN）擁有約2.21億付費(fèi)訂戶，而Discovery、HBO和Paramount各擁有約1億付費(fèi)用戶。

注：主要流媒體供應(yīng)商的訂戶數(shù)量 （作者根據(jù)2022年公開資料整理制圖）

蘋果擁有8.6億用戶（數(shù)字未去重），其提供的音樂(lè)、蘋果電視云存儲(chǔ)和其他服務(wù)產(chǎn)品體量驚人。蘋果還擁有快速增長(zhǎng)的數(shù)字廣告業(yè)務(wù)。亞馬遜擁有約2億高端產(chǎn)品訂戶和快速增長(zhǎng)的在線廣告業(yè)務(wù)。谷歌和YouTube的母公司Alphabet的吸金能力更令人瞠目。僅YouTube的年收入就達(dá)到了280億至300億美元，與Netflix不相上下。

僅就收入而言，新聞集團(tuán)似乎并沒(méi)有掉隊(duì)——整個(gè)新聞集團(tuán)在2022財(cái)年（截至6月30日）的收入為103.9億美元，?？怂构救?duì)I收則達(dá)到139.7億美元。

然而，主要的流媒體平臺(tái)已經(jīng)開始突破?？怂沟摹白o(hù)城河”體育領(lǐng)域。多年來(lái)，?？怂构疽揽坑芯€電視捆綁服務(wù)，將廣受歡迎的體育業(yè)務(wù)組合囊括了美國(guó)職業(yè)橄欖球聯(lián)盟（NFL）、美國(guó)棒球大聯(lián)盟（MLB）、大學(xué)橄欖球、全美運(yùn)動(dòng)汽車競(jìng)賽協(xié)會(huì)（NASCAR）和世界杯等熱門賽事推到大眾眼前，從而每年締造數(shù)十億美元的收入。隨著流媒體用戶爭(zhēng)奪的日趨白熱化，蘋果、亞馬遜等科技巨頭將觸手伸向了這片熱土。

幾個(gè)月前，蘋果與美國(guó)職業(yè)足球大聯(lián)盟（MLS）簽署了一項(xiàng)為期10年、價(jià)值25億美元的播放權(quán)授權(quán)協(xié)議，從 2023年開始通過(guò)Apple TV+向全球轉(zhuǎn)播近1000場(chǎng)體育賽事。此外，蘋果每年還將支付約8500萬(wàn)美元，獲得每周在美國(guó)和海外八個(gè)國(guó)家轉(zhuǎn)播兩場(chǎng)MLB周五晚上棒球比賽（每個(gè)賽季約50場(chǎng)）的獨(dú)家權(quán)利。

亞馬遜愿意斥資10億美元，成為NFL周四賽事直播唯一的提供商，而?？怂姑磕暝贜FL周四賽事轉(zhuǎn)播權(quán)方面的投入僅為約5億美元。雖然，?？怂棺罱c美國(guó)國(guó)家橄欖球聯(lián)盟續(xù)簽了一項(xiàng)長(zhǎng)期協(xié)議，繼續(xù)轉(zhuǎn)播周日下午的比賽，但將周四晚上的足球比賽轉(zhuǎn)播權(quán)讓給了亞馬遜。

付費(fèi)訂閱和數(shù)字廣告走高，股東呼吁房地產(chǎn)業(yè)務(wù)分拆

新聞集團(tuán)旗下主要有新聞業(yè)務(wù)、出版業(yè)務(wù)、房地產(chǎn)業(yè)務(wù)和付費(fèi)電視業(yè)務(wù)等幾個(gè)板塊。今年新聞業(yè)務(wù)板塊的訂戶和廣告收入都有大幅度提高。“新聞媒體部門（包括《紐約郵報(bào)》、《泰晤士報(bào)》和哈珀柯林斯出版集團(tuán)）是本財(cái)年利潤(rùn)增長(zhǎng)的最大貢獻(xiàn)者，其盈利能力從5200萬(wàn)美元擴(kuò)大到2.17億美元，這得益于數(shù)字廣告收入的上漲和創(chuàng)紀(jì)錄的數(shù)字用戶數(shù)量的增長(zhǎng)?！睖飞槍?duì)新聞集團(tuán)2022年財(cái)報(bào)評(píng)論說(shuō)。

而道瓊斯公司甚至創(chuàng)下了收購(gòu)以來(lái)年收入的最高紀(jì)錄。道瓊斯（Dow Jones，旗下有《華爾街日?qǐng)?bào)》報(bào)系和提供實(shí)時(shí)財(cái)經(jīng)報(bào)道和市場(chǎng)評(píng)論的道瓊斯通訊社，以及知名投資刊物巴倫雜志等）則為新聞集團(tuán)創(chuàng)造約20億美元的收入。截至7月底，道瓊斯的用戶達(dá)到近490萬(wàn)，其中包括超過(guò)400萬(wàn)純數(shù)字用戶。

根據(jù)國(guó)際報(bào)刊聯(lián)盟（FIPP）在今年7月份發(fā)布的《2022全球數(shù)字訂閱報(bào)告》，《華爾街日?qǐng)?bào)》以300萬(wàn)的付費(fèi)訂閱用戶名列第二名，屈居《紐約時(shí)報(bào)》(832.8萬(wàn))之后，第三名則是《華盛頓郵報(bào)》(270萬(wàn))。

今年財(cái)報(bào)的另一個(gè)亮點(diǎn)——出現(xiàn)在數(shù)字房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，其為新聞集團(tuán)創(chuàng)造了約17億美元的收入。10月17日，《紐約時(shí)報(bào)》援引新聞集團(tuán)創(chuàng)始人之一亞當(dāng)·卡茨（Adam Katz）的話，新聞集團(tuán)股東伊倫尼克資本管理公司正在敦促公司將其不斷增長(zhǎng)的在線房地產(chǎn)業(yè)務(wù)（包括澳洲上市公司REA集團(tuán)61.4%的股份，價(jià)值約57億美元），與數(shù)字媒體業(yè)務(wù)進(jìn)行拆分，以實(shí)現(xiàn)價(jià)值最大化。

協(xié)同與規(guī)模效應(yīng)：華爾街專家評(píng)價(jià)不一

美國(guó)華爾街專家對(duì)新聞集團(tuán)和?？怂辜瘓F(tuán)的重組計(jì)劃評(píng)價(jià)不一。

一些專家明確表示質(zhì)疑，例如，巴克萊(Barclays)分析師Kannan Venkateshwar和David Joyce寫道：“合并的消息令人驚訝。因?yàn)?013年福克斯公司被拆分出新聞集團(tuán)，以消除集團(tuán)折扣（指為一個(gè)擁有多業(yè)務(wù)的公司做估值時(shí)，通常要在單個(gè)業(yè)務(wù)估值合并的基礎(chǔ)上降低公司的總估值），使兩家公司的交易接近其內(nèi)在估值。當(dāng)然，自那時(shí)以來(lái)，兩家公司都發(fā)生了很大變化，但沒(méi)有改變的是，新聞集團(tuán)和?？怂巩?dāng)前的集團(tuán)折扣相對(duì)于同行來(lái)講仍然較高。因此，重組本身不太可能解決兩家公司的估值問(wèn)題?！?/p>

巴克萊專家還認(rèn)為合并兩個(gè)業(yè)務(wù)重合不多的公司不能顯著節(jié)約成本，也不會(huì)有明顯的即時(shí)協(xié)同效應(yīng)。古根海姆分析師Michael Morris和Curry Baker認(rèn)為“合并重組兩家公司的探索符合邏輯”，但是“預(yù)計(jì)投資者會(huì)質(zhì)疑，合并將如何帶來(lái)收益?！?/p>

投資分析公司Moffett Nathanson的Robert Fishman和Michael Nathanson也對(duì)合并表示不解“這個(gè)消息讓我們抓耳撓腮，想知道合并如何幫助解決福克斯被低估的問(wèn)題。我們期待未來(lái)幾天會(huì)了解更多的后續(xù)故事?！?/p>

他們表示非?？春酶？怂沟陌l(fā)展前景，認(rèn)為福克斯專注于直播體育和新聞，是“獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)資產(chǎn)組合”。而如果賣出?？怂?，“對(duì)于那些想要擁有媒體系統(tǒng)影響力并實(shí)現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)的公司來(lái)說(shuō)，?？怂鼓艹蔀橐豁?xiàng)非常具有戰(zhàn)略意義的資產(chǎn)。另外?？怂惯€擁有體育版權(quán)領(lǐng)域和制作專業(yè)化的優(yōu)勢(shì)?！?他們認(rèn)為，即使別的媒體集團(tuán)對(duì)購(gòu)買?？怂共桓信d趣，福克斯穩(wěn)定的現(xiàn)金流和低廉的估值也會(huì)吸引私募基金的目光。

一些專家則表示支持。比如，瑞銀集團(tuán)(UBS Group AG)認(rèn)為，新聞集團(tuán)的美國(guó)業(yè)務(wù)如《華爾街日?qǐng)?bào)》和《紐約郵報(bào)》，與?？怂箯V播電視業(yè)務(wù)能夠交叉合作、共同獲益。

富國(guó)銀行（Wells Fargo）分析師Steven Cahall指出：“自從2019年?？怂古c迪士尼的交易達(dá)成以來(lái)，媒體包括新聞的業(yè)生態(tài)系統(tǒng)變得更有挑戰(zhàn)性。將?？怂剐侣勁c新聞集團(tuán)的新聞資產(chǎn)相結(jié)合，可以實(shí)現(xiàn)內(nèi)容創(chuàng)建和分銷方面的協(xié)同效應(yīng)?！?/strong>

知情人士表示，?？怂购托侣劶瘓F(tuán)的重新合并將使合并后的公司具有更大的競(jìng)爭(zhēng)規(guī)模，并補(bǔ)充其資產(chǎn)。合并后的公司將擁有約240億美元的收入。而據(jù)彭博從熟悉默多克及拉克蘭等決策人士處獲悉，此次整合后，公司可能在這個(gè)更大的合并主體里，探索新業(yè)務(wù)，如體育博彩。

但是，合并并非易事，阻礙可能包括：新聞集團(tuán)和?？怂苟荚诎拇罄麃喓兔绹?guó)的博彩市場(chǎng)推進(jìn)，利益有沖突；合并后的公司有可能成為廣告禁令和撤資潮的重要目標(biāo)；默多克可能需要將此公司在澳大利亞證券交易所（ASX）上市，以避免因外國(guó)投資而受到美國(guó)的監(jiān)管反對(duì)等。

本文來(lái)自微信公眾號(hào)“德外5號(hào)”（ID：dewaiwuhao），作者：張春華 于海嬌，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。