不與“三通一達”為伍

擴張和盈利，順豐在過去的一年里，一直都在尋找這兩者間的平衡點。

一季度，順豐出現上市后的首次虧損，虧了11.34億元。

一向低調的王衛(wèi)現身財報會議，向股東道歉，并承諾“在管理上有疏忽，類似的問題不會出現第二次”。

王衛(wèi)的動作很快，二季度順豐分拆順豐房托上市，開拓了新的融資渠道，也順利將一季度的虧損扭轉。

三季度，以176億港元收購嘉里物流，發(fā)力國際貨代板塊，也為新增長引擎做足了鋪墊。

四季度，順豐同城上市，供應鏈及國際業(yè)務板塊高速發(fā)展，營收、凈利潤紛紛逆襲。

可以說，順豐的2021年過的很是“波瀾壯闊”。即便是在股價一路狂跌的背景之下，仍舊被業(yè)內人士所看好，甚至感慨，“這是抄底順豐的好時機?！?/p>

瑞士聯(lián)合銀行集團和挪威中央銀行也作出了行動，在四季度對順豐增倉，瑞士聯(lián)合銀行集團甚至于在增倉后一躍進入順豐前十大股東。

盡管順豐這艘巨輪在面臨虧損的時候，能夠迅速調整逆襲。但2022年的順豐，面臨的壓力也并不小。尤其是在京東確定收購德邦后，順豐和京東必有一戰(zhàn)的消息，甚囂塵上。

如果說，王衛(wèi)2021年的任務在于“平衡”，那2022年的王衛(wèi)，更需要的是“逆風翻盤”的勇氣和決心。

1 順豐的“至暗面”

2021年開年的第一個季度，順豐就跌至谷底。

誰也不曾想到，即便是2020年疫情最為嚴重的時刻，順豐的凈利潤依然在持續(xù)走高，扣非凈利潤為61.3億元。而2021年一季度，順豐的凈利潤會突然陡降至虧損狀態(tài)。

這里的虧損，更多的原因在于價格戰(zhàn)。2020年年初，極兔快遞以“8毛發(fā)全國”的口號，掀起了快遞新一輪的價格戰(zhàn)。

這本與一直主攻中高端市場的順豐無關，但此時在歷經了合同無紙化，中高端市場迎來京東、“三通一達”等勁敵之后，順豐開啟了“下沉”戰(zhàn)略，大舉開拓主打電商的經濟快遞，且逐漸成為順豐的第二大收入來源。

這一決策，不僅僅是被極兔帶了節(jié)奏。就順豐自身而言，原有基本盤的增長已經見頂，放下身段，向下沉市場發(fā)力，是唯一可以掘進的機會。

下沉，就意味著要去內卷，增收不增利；不下沉，現行的營收增速可能已經跑不動了。

從順豐2020年的財報來看，當年實現營業(yè)收入1539.87億元，同比增長37.25%。其中，經濟件業(yè)務收入同比增長64%，貢獻了超過40%的整體收入增量。

這一輪快遞價格戰(zhàn)，順豐可以說避無可避。2021年2月，順豐單票收入降至14.6元的最低點。

除價格戰(zhàn)之外，受疫情影響導致的工人成本以及對新業(yè)務基礎設施的布局等疊加因素，順豐2021年一季度的“業(yè)績爆雷”可以說是意料之中。

受價格戰(zhàn)影響的不止順豐，2021年第一季度，申通、百世、韻達等主打經濟快遞的公司業(yè)績都出現了凈利潤下滑或虧損的情況。

好在，政府及時出手調控，價格戰(zhàn)偃旗息鼓。也正因此，順豐得以“喘息”。

為了不再出現一季度的巨額虧損情況，王衛(wèi)也及時收緊布局投入。

2021年后三季度，順豐的凈利潤逐漸迎來回升期，三個季度的凈利潤分別為6.6億元、8.1億元、15億元。

但這并未能挽回大局。2021年順豐凈利潤42.69億元人民幣，同比下滑41.73%；扣非歸母凈利潤18.34億元，同比下滑70.09%。

從具體業(yè)務來看，順豐的速運分部（含時效快遞、經濟快遞業(yè)務和冷運及醫(yī)藥業(yè)務）凈利潤收入為38億元，同比下降54.89%，凈利率降至2.65%?？爝\和同城分部分別虧損5.8億元和9億元，供應鏈及國際分部雖然凈利潤大增，但貢獻有限，凈利潤為6.2億元，凈利率只有1.52%。

目前，順豐最賺錢的業(yè)務是時效快遞和經濟快遞，以及新冒尖的供應鏈及國際快遞。但現狀是，即便是順豐的各項業(yè)務營收都處于增長狀態(tài)，但主營業(yè)務越來越難賺錢，是一個不爭的事實。

此外，順豐在各項業(yè)務基礎設施上的投入也加大了成本支出，包括在經濟快遞方面建電商類倉庫，快運業(yè)務背后建設網絡通融、中轉場，以及應對國際快遞和供應鏈的建設布局等。

最直接的表現在于綜合毛利率的下滑。財報顯示，順豐綜合毛利率從上年的16.35%降至12.37%，減少了4.02個百分點，為上市以來最大降幅。

此外，價格戰(zhàn)的后遺癥還在持續(xù)。盡管快遞價格戰(zhàn)之后，順豐的單票收入回升至16元上下，但與上年18元上下的單票收入相比，仍舊有不小的差距。

財報發(fā)布后，順豐高管在回答投資者提問時表示，對于經濟件，公司總體抱著謹慎樂觀的態(tài)度，我們認為跟公司“大網”存在很好的協(xié)同機會，不會輕易放棄，但是也會秉承“健康經營”原則合理投入發(fā)展。

一波價格戰(zhàn)打下來，“增收不增利”的魔咒在王衛(wèi)的肩上顯得尤為沉重。

股票市場的反應尤為激烈。自一季度業(yè)績爆雷后，順豐的股價從2月份116.77元每股的價格最低跌至42元每股，市值蒸發(fā)近3700億元。

2 順豐的“向陽面”

“我還是看好順豐的戰(zhàn)略布局，就是不知道經營跟不跟得上野心?！睆V州哈曼咨詢品牌顧問王繽嫻在順豐一季度財報發(fā)布后說。

巨虧之后，一向低調的王衛(wèi)在財報電話會議中向股東道歉，并給出了“不會再有類似情況出現”的承諾。

巨虧背景之下，能夠迅速調整扭虧為盈，不得不承認，順豐的業(yè)務有很強大的“韌性”。

2021年，順豐控股實現營收2072億元，同比增長35%。具體來看，時效快遞、經濟快遞、快運、冷運及醫(yī)藥、同城急送、供應鏈及國際、其他非物流業(yè)務七大業(yè)務板塊均實現增長。

其中，以供應鏈及國際業(yè)務增長最為迅速，營收同比增長199.8%至392億元，占總營收比例也從2020年的8.5%躍至18.9%，成為繼時效快遞、經濟快遞后，順豐又一增長引擎。

這也與順豐此前在供應鏈業(yè)務的提前布局有關。2021年9月，順豐發(fā)布公告稱完成對嘉里物流收購。

嘉里物流是以亞洲為基地的國際第三方物流服務供應商。數據顯示，2021年上半年，嘉里物流位于中國大陸以外的物流營運業(yè)務收入為88億港元，占物流營運總營收的72%，同比增長4.4%。

收購嘉里物流后，順豐為國際快遞版圖增添了一份新力量。

順豐的“下沉”戰(zhàn)略也迎來了收獲季，經濟快遞營收達322.7億元，同比增長54.7%。

即便是價格戰(zhàn)影響了凈利潤，但從營收增幅來看，電商件這個短板順豐正在慢慢補齊。

此外，順豐的非物流業(yè)務同比增幅也超過55%。這也與順豐在智慧供應鏈生態(tài)的提前布局有關。對內，順豐自研物流網絡數智化升級，打造順豐智慧大腦；對外，為客戶提供智慧供應鏈技術應用，助力客戶供應鏈轉型升級。

寶新金融首席經濟學家鄭磊曾對此談道，順豐目前向服務產業(yè)鏈、供應鏈數字化轉型的戰(zhàn)略，屬于前瞻性戰(zhàn)略，用以應對未來的數字經濟時代。

在時效快遞增速放緩的背景下，順豐可以通過其他業(yè)務扭虧，這無一不體現了順豐業(yè)務的“韌勁”。

在回答投資者提問時，順豐方面表示，對順豐模式而言，業(yè)務量并不是評價經營健康度的最核心KPI。在不同的發(fā)展階段，公司有不同的策略優(yōu)先級。2021年下半年，公司主動調整經營基調，追求健康利潤和可持續(xù)發(fā)展，調優(yōu)產品結構，減弱市占率搶奪的優(yōu)先級，更多地關注產品分層、產品創(chuàng)新以及差異化的競爭策略。

但順豐的向陽面也有不得不面對的難題。

2021年上半年，順豐提出“四網融通”，加強速運網絡、快運網絡、倉儲網絡及加盟網絡的場地、線路等資源整合優(yōu)化。

所謂“四網融通”，即指通過融合上述四個網絡，達成資源復用，以此來降低運營成本。

順豐提出“四網融通”直接目的就在于降本增效。但“四網融通”的實現，同樣依賴于順豐倉庫、物流轉運點等各方基礎設施的布局。業(yè)內人士曾直接點明，“四網融通”能否真正實現有一定的難度，一方面是投入大，另一方面是實際操作過程中將面臨資源調配問題。

投入必然離不開錢。順豐在二、四季度分別拆分房托業(yè)務和同城業(yè)務上市，拓展了新的融資渠道的動作也不難理解。

王繽嫻談道，一季度的虧損其實呈現出順豐激進的打法?！百Y產證券化和增發(fā)股票以及順豐同城赴港上市，都感覺像缺錢的表現。”

轉型和開展新業(yè)務，都需要錢，也考驗經營能力。對于王衛(wèi)來說，順豐2021年的表現，可以說是有功有過。但更大的考驗，還在于2022年能否扭轉凈利潤下滑的態(tài)勢。

3 順豐、京東必有一戰(zhàn)？

無論是在物流基礎設施的布局上，還是“四網融通”的戰(zhàn)略上，順豐高成本付出換來的壁壘，相對于快遞同行來說還是很高的。

曾有媒體做過這樣一個比喻，順豐推出“特惠電商件”對行業(yè)最重要的影響，在于封死了電商件的上限：通達系的貨車再快，服務再好，快不過順豐的飛機和自營模式的快遞員。換句話說，通達系再怎么“苦練內功，轉型升級”，天花板就是5塊錢的特惠電商件——順豐這波在大氣層。

如此來看，自始至終，順豐的對手都不是以“三通一達”為代表的的傳統(tǒng)勢力。但伴隨著京東物流的入場，順豐“快”、“高端”、“業(yè)務多元化”、“自營”等優(yōu)勢性壁壘，正在逐漸消失。

業(yè)內人士坦言，順豐、京東必有一戰(zhàn)。尤其是在京東收購德邦后，這一戰(zhàn)的時間，又被拉近了許多。

京東和順豐，有太多相似之處，甚至于在自我定位上，順豐和京東可謂是“胞兄”。

此前，王衛(wèi)強調，順豐未來致力于提供綜合物流服務，所針對的不是4000億傳統(tǒng)快件市場，而是12萬億大物流市場。

京東物流定位于 “一體化供應鏈物流服務”，包括快遞、整車及零擔運輸、最后一公里配送、倉儲及其他增值服務。

此外，京東物流對應著的是順豐的經濟快遞，而在電商快遞上，京東物流又有著背靠大樹好乘涼的絕對優(yōu)勢；京東入股的即時配送品牌“達達”是順豐同城的直接競品之一；京東收購跨越速運、德邦快遞又勢必與順豐的快運、供應鏈、國際快遞等業(yè)務直接競爭。

更為重要的是，順豐一直以來與“三通一達”最大區(qū)別的直營模式，恰恰是京東在做的。

物流行業(yè)專家楊達卿在接受《21CBR》采訪時直言，從重資產的直營化模式、物流全生態(tài)服務能力，到物流品牌競爭力，京東物流與順豐集團有較多相似處。

從目前可對比的數據來看，京東物流2021年營收為1047億元，同比增長42.7%；凈利潤虧損約157億元，同比擴大278.83%。此外，京東物流的綜合毛利率為5.5%。

在2021年財報發(fā)布會上，順豐方面也表示，直營品牌是高端賽道，客戶體驗和服務內涵優(yōu)先，價格敏感度靠后，價格戰(zhàn)不會是主流趨勢。

從目前京東物流的體量來看，還與順豐有一定的差距。但2022年，京東物流完成對德邦的收購后，對于順豐來說，來自京東物流的威脅愈發(fā)增大。

2021年幾起大規(guī)模的收購也從側面反映出了物流戰(zhàn)場硝煙四起，2022年行業(yè)或許又會開啟新一輪洗牌。

在擴張和盈利之間還沒站穩(wěn)的王衛(wèi)，勢必又要面臨新的難題。

本文來自微信公眾號“鳳凰WEEKLY財經”（ID:fhzkzk），作者：蘇舒，36氪經授權發(fā)布。