樂華娛樂照亮了藝人經(jīng)紀(jì)公司的前路，誰會是下一個上市的藝人公司？泰洋川禾要多久才會跟上，并講出一個差異化的新故事，顯然不是一件容易的事情。

樂華娛樂遞交赴港上市的背后，人們窺到了制造娛樂偶像的秘密。

首先是超強(qiáng)的吸金能力，樂華娛樂在2021年收入12.9億，凈利潤3.35億，毛利率46.65%。依靠旗下58名簽約藝人和80名練習(xí)生，包括韓庚、王一博、孟美岐、范丞丞、黃明昊、吳宣儀等，樂華打造了號稱中國最大的藝人管理公司。

其次是與頂流藝人深度綁定，選對人是最大的法寶。2021年，樂華娛樂藝人管理收入占比91%，遠(yuǎn)高于音樂IP制作及運(yùn)營和泛娛樂業(yè)務(wù)。而藝人給樂華貢獻(xiàn)的最大部分，就是商業(yè)代言、推廣等商業(yè)活動，遠(yuǎn)高于參演電影、劇集及綜藝節(jié)目等娛樂內(nèi)容。

最后，當(dāng)然是資本力量的加持。樂華娛樂背后有阿里巴巴影業(yè)和華人文化的資本加持，更有字節(jié)跳動旗下投資子公司量子躍動的參與，字節(jié)與樂華打造的流行虛擬藝人組合A-SOUL，被認(rèn)為代表著未來偶像經(jīng)濟(jì)的潮流。

對于一家娛樂經(jīng)紀(jì)公司而言，人是最大的法寶，也是最大的負(fù)累所在，高風(fēng)險與高收益同在。在投資樂華娛樂之后，量子躍動還投資了另外一家娛樂經(jīng)紀(jì)公司——泰洋川禾，其曾擁有周冬雨、楊穎、陳赫等一線明星和papitube等MCN機(jī)構(gòu)，這是否也是一種分擔(dān)風(fēng)險所計？

當(dāng)樂華娛樂上市計劃進(jìn)展到了今天，其已經(jīng)交出了制造時代偶像的答卷，而泰洋川禾還需要沉淀多久才能上岸？

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2009年，樂華娛樂成立。

創(chuàng)始人杜華已經(jīng)找好了新的方向，她看到了手機(jī)里蘊(yùn)藏的機(jī)會，而音樂只是一個工具。杜華迅速跟陳好、謝娜、孟庭葦?shù)让餍呛灱s，用四個月時間給三個人各炮制一張專輯，然后推廣到市場中去。

這中間，要把傳統(tǒng)的娛樂行業(yè)跟迅速崛起的新媒體營銷方式結(jié)合。比如，跟百度、新浪等當(dāng)時的互聯(lián)網(wǎng)新平臺合作，通過彩鈴等無線音樂業(yè)務(wù)，可以迅速回收成本產(chǎn)生利潤。

當(dāng)然最重要的是手機(jī)上的營銷陣地，要舉辦歌友會，就跟移動等電信部門合作進(jìn)行宣傳合作搶票活動，通過“新媒體傳播+地面互動”，樂華娛樂逐漸構(gòu)建自己的商業(yè)模式，并開始建立分公司向韓國擴(kuò)張。

“做音樂如同賣白菜一樣，不能十年磨一劍”，杜華當(dāng)時的這番解釋，如今也變相適用于十幾年后的今天：昔日賣白菜一樣賣音樂，今天像打造產(chǎn)品一樣打造偶像。

在樂華娛樂上市的招股書里，樂華娛樂簽約58位藝人和80名訓(xùn)練生，包括韓庚、王一博、孟美岐、吳宣儀等等。與韓國的SM、JYP，以及日本的AKB48G類似，樂華娛樂在中國經(jīng)紀(jì)公司市場中，也是打造一套完整的偶像制造的流程。

起家的音樂業(yè)務(wù)已經(jīng)逐漸式微，從2019年到2021年，樂華娛樂的音樂IP制作及運(yùn)營占總收入百分比呈下降趨勢，占比從11.8%降到6.1%，而藝人管理作為樂華娛樂收入的主要來源，已經(jīng)逐步占據(jù)到了總收入的91%。

技術(shù)改造了大型娛樂公司與藝人的關(guān)系，也改變了大型娛樂公司與消費(fèi)者關(guān)系。

2018年8月，樂華娛樂引入量子躍動（字節(jié)跳動旗下投資子公司）的投資，當(dāng)時抖音CEO張楠成為樂華娛樂的董事之一，量子躍動花了1.25億，占股4.99%。

2020年，樂華娛樂又引入了阿里影業(yè)的投資。如今，在樂華娛樂招股書里的持股架構(gòu)中，阿里和字節(jié)兩家大廠，分別持股14.25%和4.74%。

樂華與阿里合作最密切的動作就是《這！就是街舞》節(jié)目。這是一檔優(yōu)酷獨(dú)播綜藝，已經(jīng)制作了四季，這四季中，樂華旗下的藝人韓庚、王一博分別作為導(dǎo)師帶隊Battle，這成為節(jié)目最大的亮點(diǎn)之一。

而樂華與字節(jié)的合作，則更為超前。

2020年出道的虛擬偶像藝人A-SOUL，是由五個數(shù)字化虛擬人物組成的組合。通過單曲、MV等一系列形式，在抖音和B站等平臺上，A-SOUL吸引了年輕人的關(guān)注，成功成為B站百大UP主之一，躋身虛擬偶像的頂流。

A-SOUL出道并推向娛樂市場后，分別在2020年和2021年給樂華貢獻(xiàn)了2100萬和3790萬的收入，增長79.6%，與此對應(yīng)的是投入低產(chǎn)出高的極致性價比，虛擬偶像藝人這部分業(yè)務(wù)的毛利率也從2020年的56.5%增加到了2021年的77.7%，這成為了樂華娛樂三大業(yè)務(wù)板塊中利潤率最高的業(yè)務(wù)，高于藝人管理的46%和音樂IP的41.1%。

當(dāng)然，A-SOUL這部分業(yè)務(wù)需要與字節(jié)分成，畢竟其底層技術(shù)支持，還要依賴于字節(jié)。而且更重要的是，從短時間內(nèi)看，虛擬偶像作為樂華的泛娛樂業(yè)務(wù)，只占了收入比重的很小一部分。

泛娛樂業(yè)務(wù)在樂華的收入比重中，只占到了個位數(shù)的水平，2020年占總收入的2.3%，2021年占總收入的2.9%，偶像養(yǎng)成非一日之功，虛擬偶像藝人也是同樣的道理。

當(dāng)偶像市場進(jìn)入調(diào)整期，風(fēng)險小、管理成本低、應(yīng)用場景廣泛，這些因素都讓樂華意識到，虛擬藝人可以通過更多的品牌代言、直播活動等創(chuàng)造利潤空間，所以招股書寫明了，未來要增加對虛擬藝人的投資，擴(kuò)大在虛擬藝人的市場版圖。

這也是當(dāng)下時代的養(yǎng)成偶像的本質(zhì)，就是打造產(chǎn)品。通過對新興平臺的數(shù)據(jù)掌握，進(jìn)而對明星IP進(jìn)行迭代更新，滿足用戶的參與感，增強(qiáng)粉絲黏性。

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目前，中國藝人經(jīng)紀(jì)管理市場仍舊是一個高度分散但競爭激烈的市場。

樂華娛樂招股書顯示，樂華娛樂的市場份額占1.5%，目前位居中國藝人管理公司第一位。此外，招股書還根據(jù)弗若斯特沙列文的報告列出了中國排名前五的藝人管理公司。

其中C公司為專注于通過互聯(lián)網(wǎng)及社交媒體培育新藝人文化的娛樂公司，占據(jù)的市場份額只比樂華娛樂低了0.3%，藝人管理收入6.5億的水平。

根據(jù)這番表述，其很可能就是也曾獲得字節(jié)跳動投資的泰洋川禾。

2019年，也就是投資樂華娛樂一年后，字節(jié)跳動以1.8億獨(dú)家戰(zhàn)略投資了B輪的泰洋川禾。當(dāng)時的泰洋川禾不僅擁有楊穎（Angelababy）、周冬雨、陳赫等藝人，還是一個MCN機(jī)構(gòu)，旗下papitube和papi醬、Bigger研究所等更是面向互聯(lián)網(wǎng)，號稱擁有5億粉絲量。

獲得字節(jié)投資之后，泰洋川禾創(chuàng)始人楊銘號稱要開始轉(zhuǎn)型成為一家文化科技公司，與字節(jié)跳動全面開始戰(zhàn)略合作。圍繞著字節(jié)跳動旗下的新興平臺，泰洋川禾和樂華都不遺余力地在創(chuàng)造新內(nèi)容，以內(nèi)容載體擁抱未來，以期形成藝人流量的互動。

但周冬雨和楊穎隨后都選擇了離開泰洋川禾單飛，遭遇了一系列負(fù)面危機(jī)后，泰洋川禾頭部的明星藝人只剩下陳赫，后來楊銘在澄清一系列負(fù)面?zhèn)髀劦耐瑫r，還否認(rèn)了上市傳聞。

娛樂經(jīng)紀(jì)面臨最大的風(fēng)險就是藝人的流失，樂華也是如此。從樂華娛樂的招股書中不難看出，頂流藝人對一個經(jīng)紀(jì)公司的貢獻(xiàn)幾乎占據(jù)了半壁江山，樂華娛樂的簽約藝人中，給樂華娛樂貢獻(xiàn)最大的占據(jù)營業(yè)成本的43.9%，很可能就是王一博。

王一博等一線藝人的合約普遍在2024年到期，讓外界感到擔(dān)心的是，合約到期之后的樂華是否也會如泰洋川禾一樣失去了IP流量的砝碼？對單一明星依賴程度如此之高，未來公司發(fā)展的可能性在哪里？

失去周冬雨和楊穎和泰洋川禾，正在尋找轉(zhuǎn)型的機(jī)會。王一博是樂華的一哥，而泰洋川禾的一哥如今只有陳赫了。讓泰洋川禾自豪的，曾一度是陳赫成為了抖音擁有粉絲最多的男明星，排在陳赫之前的，是人民日報和央視。

但如今，獨(dú)家入駐抖音的劉德華后來居上，粉絲數(shù)量也超越了6800萬粉絲的陳赫。更重要的是，抖音的粉絲量和流量并不強(qiáng)相關(guān)，內(nèi)容的優(yōu)先級遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于IP的粉絲屬性，泰洋川禾強(qiáng)調(diào)粉絲數(shù)量并沒有太多實(shí)質(zhì)性意義。

陳赫也曾創(chuàng)造一場帶貨8000萬的銷售額，但跟眾多明星直播的劣勢一樣，也陷入出道即巔峰的狀態(tài)。根據(jù)新榜數(shù)據(jù)，如今陳赫的直播數(shù)據(jù)也表現(xiàn)一般，陳赫抖音賬號近90天來直播29次，場均銷售額只有88.56萬。

為了緊跟抖音的電商潮流，泰洋川禾曾在2020年5月推出獨(dú)立品牌“目焦”，提出了抖音品牌服務(wù)一體化的概念，泰洋川禾試圖建立B端和C端的聯(lián)系，而這部分C端業(yè)務(wù)跟泰洋川禾原有業(yè)務(wù)沒有那么強(qiáng)的關(guān)聯(lián)性。2021年底，泰洋川禾還將papitube關(guān)聯(lián)公司遷往杭州，也一度被認(rèn)為是往電商行業(yè)靠攏。

除此之外，相比于樂華的A-SOUL，泰洋川禾最貼近字節(jié)跳動業(yè)務(wù)的要算是旗下MCN機(jī)構(gòu)papitube。字節(jié)投資泰洋川禾，一度也被認(rèn)為是看重papitube的孵化能力，加強(qiáng)對MCN的控制能力。

從2016年走紅之后，papi醬就開始將個人影響力孵化，之后收獲了BIGGER研究所、張貓要練嘴皮子等超100個短視頻創(chuàng)作達(dá)人，內(nèi)容涉及美妝、影視、科技、萌寵、美食等各個方面。

網(wǎng)紅千千萬，抖音上如過江之卿。昔日一代社交媒體網(wǎng)紅papi醬，在抖音上穩(wěn)坐3000余萬粉絲，這一數(shù)據(jù)跟2019年相比沒有太大變化，而從丁真到張同學(xué)，流量和算法選中的網(wǎng)紅能夠迅速崛起，也能夠輕易被拋下。

樂華娛樂照亮了藝人經(jīng)紀(jì)公司的前路，誰會是下一個上市的藝人公司？泰洋川禾要多久才會跟上，并講出一個差異化的新故事，顯然不是一件容易的事情。

本文來自微信公眾號 “藍(lán)洞商業(yè)”（ID：value_creation），作者：趙衛(wèi)衛(wèi)，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。