“剛剛，國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)大廠的軍備競賽結(jié)束了?！币晃换ヂ?lián)網(wǎng)行業(yè)的朋友在剁椒TMT的社群里發(fā)出這樣的感嘆。

今天有消息稱，字節(jié)跳動戰(zhàn)略與投資部解散，原一號位趙鵬遠帶著5個人轉(zhuǎn)去總裁辦，負責公司的整體戰(zhàn)略。整個戰(zhàn)略投資部部分轉(zhuǎn)入業(yè)務線做戰(zhàn)略，部分請走。

字節(jié)跳動回應表示，公司年初對業(yè)務進行盤點和分析，決定加強業(yè)務聚焦，減小協(xié)同性低的投資，將戰(zhàn)略投資部員工分散到各個業(yè)務條線中，加強戰(zhàn)略研究職能與業(yè)務的配合。相關(guān)業(yè)務和團隊還在進行規(guī)劃討論。

“第一次感覺自己距離被優(yōu)化這么近，半年前差點去了字節(jié)財務投資團隊，能感受到他們很努力的在做有價值的事情。”有朋友惋惜道。

“今后再也不用擔心跟字節(jié)搶項目了?！币晃灰患壥袌鐾顿Y人這樣感慨:“目前至少對VC是有好處的，大廠有錢又有資源，VC搶項目根本爭不過?！?/p>

2021年，字節(jié)跳動以90億的價格收購VR公司PICO，這樣的價格就曾引發(fā)行業(yè)熱議。有媒體報道稱，在字節(jié)跳動接觸之前，PICO的估值大約在10億美金，甚至更低。

賣給有錢又有資源的大廠，曾經(jīng)是無數(shù)創(chuàng)業(yè)公司最為理想的歸宿。

而互聯(lián)網(wǎng)大廠也因遍及各行業(yè)的投資布局，被稱為“創(chuàng)業(yè)公司收割機”、“地表最強CVC”。每個季度的報表上，即便主營業(yè)務營收不如意，也總能靠投資業(yè)務交出一份漂亮的業(yè)績。

但現(xiàn)在，這樣的時代可能要過去了。

這也未嘗不是一件好事。大廠以前靠投資維持優(yōu)勢的領(lǐng)域，將成為那些新創(chuàng)業(yè)公司充分競爭的沃土。

“以前小公司很難在游戲、在線音樂、搜索、電商等領(lǐng)域有所作為，最終只能進入大廠的生態(tài)圈，給大廠打工，而未來，可能會多一些成長為新巨頭的機會?！币晃换ヂ?lián)網(wǎng)行業(yè)從業(yè)者表示。

01解碼字節(jié)投資部：戰(zhàn)投+財投，“瘋狂搶項目”

“我聽說戰(zhàn)投組可能內(nèi)部轉(zhuǎn)崗戰(zhàn)略了，如果一時之間成立不起新基金的話。財投的人也確實沒有他們的用武之地?！币晃辉谧止?jié)跳動任職的前員工對剁椒TMT表示。

據(jù)上述員工介紹，字節(jié)的投資部主要分為兩個部門，一個是戰(zhàn)略投資，另一個是財務投資。

戰(zhàn)略投資主要是根據(jù)字節(jié)的業(yè)務布局做投資，比如在2019年上線了免費網(wǎng)文平臺番茄小說后，字節(jié)連續(xù)投資了包括塔讀文學、鼎甜文化等在內(nèi)的5家網(wǎng)文公司，這樣的布局就是為番茄小說提供內(nèi)容庫。

而財投更注重財務收益，跟字節(jié)本身的業(yè)務發(fā)展未必有直接的關(guān)聯(lián)。目標是通過投資，實現(xiàn)現(xiàn)金資產(chǎn)的保值增值。

2021年1月，字節(jié)曾入股健康即食品牌鯊魚菲特，鯊魚菲特創(chuàng)始人強小明曾在采訪中表示，字節(jié)跳動投資鯊魚菲特的重要前提是看好年輕人健康飲食賽道，而鯊魚菲特是這一賽道的頭部品牌。

字節(jié)跳動投資資料圖，截止時間：2020年8月

不過在投資之后，字節(jié)也會為這些品牌在自己的平臺上提供扶持。據(jù)強小明曾介紹，融資完成后，字節(jié)為鯊魚菲特對接了專門的電商團隊進行業(yè)務輔助。

此外，參半、空卡、Manner咖啡等品牌的投資，都屬于財投部門的業(yè)務動作。

在2020年夏天該員工在職時，財務投資部門還只是戰(zhàn)略投資下面的一個小分支。當時字節(jié)的戰(zhàn)投部門一共有80多個員工，其中有一半都是實習生，之后戰(zhàn)投部門開始獨立出來。

晚點在2021年3月的報道中曾提到，字節(jié)的財務投資部門有員工 12 名，其中 3 名聚焦在消費項目投資，另外還有 2 名員工在看消費領(lǐng)域時也會覆蓋其他領(lǐng)域，該部門負責人為楊潔，其曾任紅杉資本副總裁。

不同于其他部門的層層分級，字節(jié)戰(zhàn)投部門的架構(gòu)非常簡單，“字節(jié)戰(zhàn)投部負責人是趙鵬遠，上級是張一鳴，下級就是我們打工人?！边@位字節(jié)前員工說。

02“站隊時代”或?qū)⒔Y(jié)束

所謂戰(zhàn)略投資，其實也就是通過并購，幫助互聯(lián)網(wǎng)公司快速進入相關(guān)產(chǎn)業(yè)。這也是很多互聯(lián)網(wǎng)公司在入局新賽道的最優(yōu)選擇。

在阿里布局本地生活時，完成了對外賣服務平臺“餓了么”的收購。2016、2017年先后兩次投資餓了么，投資總金額達到22.5億美元，2018年又以95億美元的價格全資“餓了么”。之后阿里收購百度外賣，調(diào)整為餓了么星選業(yè)務,再與口碑合并,成立“阿里本地生活服務公司”。

在一系列的投資和并購后，阿里完成了自己本地生活的業(yè)務布局。

字節(jié)跳動目前流量最大的產(chǎn)品抖音也是通過并購而來。

2017年11月，字節(jié)跳動收購了美國短視頻平臺Musically，并隨后將其與抖音的海外版TikTok進行了整合，在Musically的基礎上，加入了AI數(shù)據(jù)流。

至今，業(yè)內(nèi)還流傳著當年張一鳴與快手前CEO宿華同時看中Musically打算收購的故事，但由于Musically股東之一獵豹移動創(chuàng)始人開出的條件比較苛刻，最終張一鳴接受了條件，而快手也與Musically擦肩而過。

如今，Musically的兩位創(chuàng)始人朱駿和陽陸育都在字節(jié)受到重用。

在此之前，字節(jié)曾以近1億元投資游戲公司代碼乾坤，這家公司頭上也帶著元宇宙的光環(huán)。

可見互聯(lián)網(wǎng)公司在進軍新賽道時，投資和并購是一項不錯的選擇。而很多創(chuàng)業(yè)公司，也會

也會選擇最終賣給BAT，或者通過“站隊”，成為巨頭生態(tài)圈內(nèi)的公司。

以新麗傳媒為例，這家影視公司排隊多年，曾三次沖擊IPO，但三次都失敗了，最終，新麗

傳媒選擇以155億估值100%賣身給閱文集團，實現(xiàn)曲線上市。當時，業(yè)內(nèi)對這筆收購保持樂觀的看法，“新麗也算有了一個好歸宿，如果繼續(xù)等IPO，還不知道熬到什么時候?！?/p>

而并入閱文集團后，整個騰訊生態(tài)在影視領(lǐng)域就形成了從源頭的IP開發(fā)，到騰訊影業(yè)和企鵝影業(yè)投資，再到新麗傳媒項目制作的閉環(huán)布局。新麗傳媒自然就成為騰訊生態(tài)的一部分。

以互聯(lián)網(wǎng)大廠戰(zhàn)投部為代表的產(chǎn)業(yè)資本究竟有多瘋狂？

2019年2月，騰訊戰(zhàn)投披露11年來的首份成績單：總計投資700家企業(yè)，其中63家已經(jīng)上市，122家成為市值/價值超10億美金的獨角獸，2018年有16家被投公司實現(xiàn)IPO，創(chuàng)下紀錄。

9月底，在阿里巴巴投資者大會上，CFO武衛(wèi)公布了一項重要數(shù)據(jù)——阿里巴巴的戰(zhàn)略性投資價值約830億美元，截至目前，阿里已經(jīng)退出50多個投資項目，實現(xiàn)投資收益180億元。

一度，阿里、百度、騰訊的CVC是整個創(chuàng)業(yè)圈的“上帝”，創(chuàng)始人接受誰、不接受誰的投資，就意味著站隊。甚至，在這些互聯(lián)網(wǎng)大廠之外，聯(lián)想集團、碧桂園、新希望等行業(yè)龍頭也開始擁有自己的CVC投資。

03大廠戰(zhàn)投撤退后，誰為高估值買單？

以今年比較火的消費賽道為例。美團龍珠50億元估值搶墨茉點心局，騰訊出手Fiture和盛香亭，字節(jié)跳動投資了一家看起來跟主營業(yè)務不太相關(guān)的懶熊火鍋……

高估值，最為典型的是墨茉點心局，在其門店數(shù)量只有14家時，就傳出融資數(shù)億元，甚至有傳言稱，“單門店估值近億元”。而后續(xù)輪次中，估值從20億漲到50億，也并沒有花費太長的時間。

如果沒有了巨頭們的戰(zhàn)投資本，誰將為這些高估值買單呢？

有人認為，大廠戰(zhàn)投的撤退，一級市場很多項目可能都拿不到錢了。而且，表面上看起來VC機構(gòu)的競爭壓力更小了，但他們的退出通道也更少了。

但事實上，很多大廠即便沒有戰(zhàn)投部，也可以設立體外基金進行投資。此前，愛奇藝曾經(jīng)與光大控股聯(lián)合成立了一只“光藝基金”；更知名的體外基金可能是小米的順為資本。

順為資本并不是小米旗下的基金，而是小米創(chuàng)始人與新加坡人許達來一起成立的一只基金，專門投資小米生態(tài)鏈里面的公司。比如，華米、云米、九號平衡車、石頭掃地機器人等小米智能家居范圍內(nèi)的企業(yè)，都曾經(jīng)拿到過順為的投資。

相信融過資的創(chuàng)業(yè)公司創(chuàng)始人都應對過VC這個問題，如果你們現(xiàn)在做的事情，被大廠做了。你們怎么辦呢？能不能超越他們？對于很多創(chuàng)始人來說，這是個靈魂拷問。確實，大廠通過投資，在一個領(lǐng)域建立自己的護城河很容易。

“先投資或者并購，然后給流量和資源。那些拿不到大廠資源的互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)者們一般會過得很艱難?！币晃籚C投資朋友表示，大廠戰(zhàn)投撤退，從某種意義上來說，對創(chuàng)業(yè)公司也是利好。

此外，隨著外延并購的興起，近年來，A股市場的商譽規(guī)?？焖倥蛎洝?/p>

Wind數(shù)據(jù)顯示，2015年A股上市公司商譽規(guī)模為6511億元，而2017年時便達到1.31萬億元，2018年A股1.45萬億商譽創(chuàng)歷史新高。即使2019年、2020年并購重組持續(xù)下滑，但至2020年三季度，全A股商譽規(guī)模仍然高達1.28萬億元。

這些商譽的背后往往都帶著相應的業(yè)績對賭，一旦并購公司完不成對賭，上市公司就會產(chǎn)生商譽暴雷。有業(yè)內(nèi)人士吐槽，一次暴雷帶來的虧損能買上市公司5回。

而這些上市公司投資和并購一般都帶有一定戰(zhàn)略意義。此次，互聯(lián)網(wǎng)大廠開始主動將資本從投資并購中撤出，對上市公司的并購也有一定警示作用。

本文來自微信公眾號“剁椒娛投”（ID：ylwanjia），作者：藍蓮花 妙啊，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。