似乎是懷著某種迫不及待的心情，騰訊在年底又有了新的大動(dòng)作。

12月23日，騰訊宣布，計(jì)劃將所持有的約4.6億股京東股份作為中期股息派發(fā)給騰訊股東。派發(fā)完成后，騰訊持有京東股份占比將從17%降至2.3%，騰訊總裁劉熾平也將卸任京東董事。

騰訊表示：我們認(rèn)為現(xiàn)在是適當(dāng)?shù)臅r(shí)間，采用適當(dāng)?shù)姆绞较蝌v訊股東直接分享我們對(duì)京東的投資成果。雖然我們直接持有的京東股份大幅減少，但京東仍將是我們重要的戰(zhàn)略伙伴，我們之間的戰(zhàn)略合作關(guān)系還會(huì)繼續(xù)保持，雙方團(tuán)隊(duì)的深厚友情不會(huì)變化。

平和的語(yǔ)氣，精準(zhǔn)的措辭，騰訊似乎給了每一方最合理的解釋，9點(diǎn)30港股開市，騰訊股價(jià)一掃陰霾，大漲4%，也印證了短期邏輯。但是，暗流之下，到底隱藏著何種動(dòng)因，這次動(dòng)作背后是否顯示了，這條大船開始轉(zhuǎn)向，諸多疑問(wèn)，值得仔細(xì)拆解。

01共同富裕之下的資產(chǎn)置換？

巨量的增持與減持的動(dòng)作，往往代表著資本對(duì)于行業(yè)的態(tài)度。以高瓴為例，今年的兩筆大動(dòng)作，對(duì)于國(guó)內(nèi)CDMO龍頭凱萊英的減持，以及對(duì)于光伏顆粒硅龍頭保利協(xié)鑫的增持，就表明了其對(duì)于兩個(gè)行業(yè)前景的判斷。

那么這一次，騰訊的動(dòng)作，難免讓人想到其對(duì)于電商行業(yè)未來(lái)發(fā)展的憂慮。

根據(jù)長(zhǎng)江證券的研報(bào)顯示，2021Q3電商整體規(guī)模增速有所放緩，雖然滲透率仍然保持高位，但增長(zhǎng)的天花板已現(xiàn)；企業(yè)端來(lái)看，頭部電商核心業(yè)務(wù)規(guī)模增速出現(xiàn)收窄，同時(shí)用戶滲透已至高位，且各大電商之間用戶重疊程度也逐漸升至較高水平，頭部企業(yè)開始加強(qiáng)細(xì)分消費(fèi)場(chǎng)景的布局，因此營(yíng)銷投放策略出現(xiàn)分化趨勢(shì)；

隨著直播電商和社區(qū)團(tuán)購(gòu)等新的模式的成熟，一些類似生鮮等低線上化率的品類，也得到充分的拓展。另一方面，從騰訊自身的角度考慮，在各個(gè)平臺(tái)開放互聯(lián)互通之后，流量對(duì)于電商的導(dǎo)流將逐步公平化，京東面臨的不確定性也加重，電商行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，可能從根本上改變騰訊對(duì)于社交流量的運(yùn)營(yíng)方式。從電商的戰(zhàn)局中退出，變身“賣鏟人”未嘗不是一種選擇。

同時(shí)，這次騰訊減持京東，從宏觀的角度來(lái)說(shuō)，更像是與規(guī)模生態(tài)的一次主動(dòng)“斷開”行為。

在共同富裕的語(yǔ)境之下，反壟斷的根本就是反對(duì)巨頭之間的串聯(lián)。而騰訊通過(guò)社交流量對(duì)于電商的賦能，推演到最后，往往只會(huì)加速壟斷。

那么放棄京東，騰訊新的方向會(huì)在哪里？其實(shí)，對(duì)比新東方與寧德時(shí)代一年的際遇，我們可以得出，只有那些真正具有“外部性”的行業(yè)，那些真正帶來(lái)全產(chǎn)業(yè)要素發(fā)展的行業(yè)，才是新的方向。

通過(guò)企查查數(shù)據(jù)細(xì)看2021年騰訊的投資，也正是這種意圖的體現(xiàn)，從云服務(wù)、人工智能、大數(shù)據(jù)，到集成電路、醫(yī)療健康、自動(dòng)駕駛、再到，醫(yī)美、餐飲，無(wú)不是硬科技與新消費(fèi)的高景氣賽道。

一進(jìn)一退，是資本的方向的置換，更是對(duì)于未來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的預(yù)判。

02平臺(tái)互聯(lián)互通之后布局

另一個(gè)方向的猜測(cè)是騰訊對(duì)于平臺(tái)互聯(lián)互通之后的模式定位正在發(fā)生改變。

從2021年9月整改之后，平臺(tái)開放互聯(lián)互通已經(jīng)成為確定性事件，在離開野蠻生長(zhǎng)之后，未來(lái)的商業(yè)模式變遷，以及如何整合與挖掘平臺(tái)獨(dú)特的屬性將成為下一個(gè)階段的重點(diǎn)。騰訊在股權(quán)方面與京東分割后，與阿里之間的直接競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系將被弱化，這也有利于阿里接入騰訊的口子，但前提是做好數(shù)據(jù)安全、隱私安全問(wèn)題。

細(xì)看微信的生態(tài)，搜一搜、小程序與微信支付是構(gòu)成這個(gè)生態(tài)的主要部分。如何這些關(guān)鍵版塊中繼續(xù)做好連接與價(jià)值深挖，將成為騰訊戰(zhàn)略思考的重點(diǎn)。

微信的本質(zhì)價(jià)值在于分發(fā)，而最近的變化也顯示出，微信正在由分發(fā)內(nèi)容，向分發(fā)服務(wù)轉(zhuǎn)變的趨勢(shì)。

移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)分發(fā)場(chǎng)景可以分為信息（內(nèi)容）分發(fā)和服務(wù)分發(fā)。用戶消費(fèi)信息（內(nèi)容）的主要目的是殺時(shí)間，信息分發(fā)效率的核心是吸引用戶注意力，社交和推薦算法分發(fā)模式占據(jù)優(yōu)勢(shì)；而在服務(wù)（如電商、外賣、出行、政務(wù)等）場(chǎng)景下時(shí)，用戶關(guān)注點(diǎn)在于便捷性、準(zhǔn)確性、即時(shí)性，搜索分發(fā)和地理位置分發(fā)效率更高。

2020 年下半年開始，小程序進(jìn)入到一個(gè)開放的全新階段，開始支持搜一搜服務(wù)搜索小程序，并陸續(xù)開放了朋友圈分享能力和跳轉(zhuǎn)能力。同時(shí)，2020 年底，微信推出“指尖搜索”和“#搜索”兩項(xiàng)功能，解決了用戶需要跳出聊天界面進(jìn)行搜索的痛點(diǎn)。搜一搜成為用戶獲取內(nèi)容和服務(wù)的重要入口。

根據(jù)東興證券研報(bào)顯示，截至2020年底，朋友圈 DAU為 7.8 億，小程序年均DAU突破 4 億，公眾號(hào) DAU為3.6 億，搜一搜MAU為5億，視頻號(hào)DAU在2.8億左右。而經(jīng)過(guò)疫情的洗刷之后，絕大部分行業(yè)都已邁入私域，2020年底企業(yè)微信注冊(cè)企業(yè)與組織數(shù)達(dá)550萬(wàn)，通過(guò)企業(yè)微信鏈接的微信用戶數(shù)達(dá)4億，許多行業(yè)中私域GMV占比也已接近或超過(guò)10%，甚至更多。

一整套基于分發(fā)服務(wù)的微信生態(tài)體系已經(jīng)悄然成型。其優(yōu)勢(shì)就在于私域流量超高的性價(jià)比，而更加開放與完善的服務(wù)，也會(huì)加速這一生態(tài)的發(fā)展。

但是，在服務(wù)升級(jí)的同時(shí)，騰訊也不得不考慮原有生態(tài)的獲益方，在此背景下，再看這次減持，就不難理解公司的用意。要做開放的生態(tài)系統(tǒng)，服務(wù)更多的玩家的私域流量，平等性與公平性對(duì)于第三方玩家就顯得尤為重要，試想如果騰訊繼續(xù)持有大比例的京東和拼多多的股份，很難說(shuō)服外界騰訊能公平對(duì)待阿里和其他電商。

03下一個(gè)減持誰(shuí)？

對(duì)京東的減持，騰訊給出的官方說(shuō)法是“當(dāng)被投企業(yè)有持續(xù)自籌資金能力時(shí)，則選擇在適當(dāng)情況下退出投資”，從估值層面講，今年京東是跌幅最小的互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)之一，站在股東利益最大化的角度，既可以對(duì)股東大手筆分紅，也可以對(duì)市場(chǎng)起到表態(tài)和傳遞信心的作用。

不過(guò)按照“企業(yè)有持續(xù)自籌資金能力”的標(biāo)準(zhǔn)，騰訊投資的多家公司都擁有“自籌資金”的能力，包括連續(xù)36個(gè)季度盈利的唯品會(huì)、市值3000億港元的快手、出行服務(wù)龍頭滴滴等等。

而這些只是騰訊投資過(guò)去十幾年成果的冰山一角，今年騰訊第三季度財(cái)報(bào)顯示，騰訊投資收益已經(jīng)由去年的43%上升至67%，IT桔子統(tǒng)計(jì)顯示，截至今年八月，騰訊的對(duì)外投資事件有201次，數(shù)量達(dá)1175起，穩(wěn)居第一，阿里投資數(shù)量不到騰訊三分之一，投資事件不到騰訊十分之一。在投資數(shù)量、投資總額、投中的上市公司數(shù)量、成長(zhǎng)為獨(dú)角獸的企業(yè)數(shù)、以及投資范圍之廣泛上，騰訊系無(wú)疑已經(jīng)成為國(guó)內(nèi)的投資之王。

減持京東的同時(shí)，騰訊還連同搜狗退出了知乎股東行列，如果這一系列動(dòng)作是騰訊摁下暫停鍵的開始，以投資為經(jīng)絡(luò)組建的騰訊帝國(guó)面臨的是3Q大戰(zhàn)后又一次戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。

2008年，騰訊和阿里先后成立投資并購(gòu)部與戰(zhàn)略投資部，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)的企業(yè)創(chuàng)投時(shí)代正式拉開序幕。而今，對(duì)平臺(tái)經(jīng)濟(jì)的治理和反壟斷已經(jīng)寫入了2021年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議，騰訊系、阿里系“鐵鎖聯(lián)船”式的投資戰(zhàn)略將面臨政策和時(shí)代的雙重考驗(yàn)。主動(dòng)減持京東，既是對(duì)監(jiān)管趨勢(shì)的主動(dòng)配合，也是自身戰(zhàn)略的權(quán)衡考量。

接下來(lái)的重要命題是，互聯(lián)網(wǎng)巨頭毛細(xì)血管般的擴(kuò)張滲透將不再肆無(wú)忌憚，騰訊系、阿里系的稱呼也需要改改了，時(shí)代不需要“巨頭聯(lián)盟”，大象需要提前轉(zhuǎn)身。

本文來(lái)自微信公眾號(hào) “新熵”（ID：baoliaohui），作者：櫻木 李哩哩，編輯：月見，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。