沃爾沃再次重啟IPO。日前，沃爾沃在其官網(wǎng)上發(fā)布公告表示，計(jì)劃在納斯達(dá)克斯德哥爾摩交易所IPO，將籌資250億瑞典克朗（約合人民幣184億元）。根據(jù)公開資料顯示，沃爾沃此次IPO由高盛和SEB牽頭，包括法國巴黎銀行、卡內(nèi)基銀行和匯豐銀行參與交易，估值約200億美元。

這不是沃爾沃首次沖擊IPO，但卻可能是沃爾沃最后甚至是最好的IPO機(jī)會。

早在2016年，沃爾沃就曾對IPO進(jìn)行過市場評估并得到了瑞典投資方面認(rèn)可，通過三家瑞典機(jī)構(gòu)投資者發(fā)行可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股并獲得50億瑞典克朗，不過最終并未成功，彼時(shí)業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為吉利還需要沃爾沃背書，因此不愿意放手。

到了2018年，沃爾沃又將上市提上公司進(jìn)程，并聘請了花旗、高盛以及摩根士丹利在內(nèi)的頂級投行為沃爾沃進(jìn)行上市輔導(dǎo)，只不過由于相關(guān)機(jī)構(gòu)對沃爾沃僅作出了120-180億美元的估值，與吉利預(yù)想的160-300億的估價(jià)差距較為懸殊，所以這一次上市也以失敗告終。

2020年初，沃爾沃?jǐn)M通過合并方式赴港IPO。根據(jù)當(dāng)時(shí)的計(jì)劃，重組后沃爾沃汽車的資產(chǎn)將納入吉利汽車香港上市公司，并考慮未來在瑞典上市。然而，，雙方最終放棄了股權(quán)合并的方案，反而選擇在技術(shù)上進(jìn)行合作。這種合而不并的狀態(tài)也為沃爾沃之后的獨(dú)立上市留出了機(jī)會。

沃爾沃清楚單純以燃油車身份上市的話，無論是資本市場還是對自身的發(fā)展都不是最好的機(jī)會。在經(jīng)過一年多的調(diào)整后，沃爾沃選擇在這個(gè)時(shí)機(jī)上市也是有自己的考量。

新能源更好講故事

為何這么說？時(shí)代變了，如今是新能源時(shí)代，傳統(tǒng)的車企在資本市場并不算是很好的標(biāo)，所以在目前的資本市場里，像大眾、福特等傳統(tǒng)豪強(qiáng)的市值都一跌再跌。反觀新能源行業(yè)就不同了，基本上就算是一份PPT，只要商業(yè)模式能講得通，估值都能吹上天。

前段時(shí)間，特斯拉一年一度股東大會在得克薩斯州奧斯汀超級工廠舉行，在會上特斯拉CEO馬斯克再次大放厥詞，“2030年實(shí)現(xiàn)銷量2000萬輛的Flag”。馬斯克的豪言在外界看來更多像是安撫股東的動(dòng)作，但這樣畫大餅的空話卻頗受資本市場追捧。股東大會后，特斯拉股價(jià)在10月15日大漲3.02%，報(bào)收843.03美元/股，連續(xù)5個(gè)交易日上漲，市值一度超過8000億美元。得益于特斯拉的連續(xù)上漲，馬斯克再次登頂世界首富，身價(jià)首破2000億美元。

這不是個(gè)例，同樣是美國的新能源車企，被認(rèn)為是特斯拉最大競爭對手的Rivian日前也啟動(dòng)了IPO，估值達(dá)到驚人的800億美元。自2009年成立以來，Rivian至今還沒賣出一輛車，但卻從 2018 年到今年 7 月就累計(jì)完成了 110 億美元的融資。而此次IPO，Rivian融資金額更是高達(dá) 80 億美元，相比之下, 沃爾沃此次籌資250億瑞典克朗（約合人民幣184億元）則有些小巫見大巫了。

反觀傳統(tǒng)的車企，市值基本上都不溫不火的。例如2020年銷量累計(jì)銷售560萬輛，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7230.43億元的上汽集團(tuán)截止到目前市值只有2449億元人民幣；就算是被公認(rèn)為是世界最掙錢的豐田目前的市值也僅有2494億美元，僅為特斯拉的三分之一左右，可見傳統(tǒng)車企真的不受資本待見。

雖然沃爾沃自2010年被吉利全資收購后就扭轉(zhuǎn)了頹勢，但仍然擺脫不了它傳統(tǒng)車企的帽子，要想在目前的資本市場成為好的標(biāo)就必須有好的故事，而新能源恰恰就是最好的故事。

為了講好新能源故事，沃爾沃定下了極為激進(jìn)的電氣化戰(zhàn)略。根據(jù)沃爾沃的此前公布的計(jì)劃，其將在2025年實(shí)現(xiàn)全面電氣化，其中純電車型占比將達(dá)到50%，2030年成為純電豪華車企，在利潤率上追趕奧迪、寶馬、奔馳等主流豪華車品牌。

宏大的新能源計(jì)劃是資本市場愿意看到的。而吉利為了沃爾沃此次順利上市以及估值的最大化，也做了不少的動(dòng)作。例如在前段時(shí)間，沃爾沃就與其母公司吉利控股集團(tuán)簽署一項(xiàng)協(xié)議，計(jì)劃收購吉利控股在其中國合資企業(yè)中的全部股份。

根據(jù)該協(xié)議，沃爾沃在收購后將全面整合其在中國的制造、研發(fā)和銷售業(yè)務(wù)。完全收購后沃爾沃所持股權(quán)增加，所占份額的凈利潤也將增加。

除此以外，沃爾沃近日還與吉利達(dá)成協(xié)議將全資收購路橋工廠所有權(quán)。收購后的路橋工廠將更名沃爾沃汽車臺州工廠，以在未來兩年內(nèi)實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)沃爾沃汽車的生產(chǎn)基地全部歸沃爾沃汽車所有，強(qiáng)化沃爾沃汽車在中國最大單一市場地位。

理清了研發(fā)、工廠產(chǎn)權(quán)的沃爾沃將會擁有更大的獨(dú)立性，這也將有助于沃爾沃更好的向資本市場實(shí)現(xiàn)其此前的目標(biāo)。

不僅如此，在新能源技術(shù)以及智能化研發(fā)上，沃爾沃也沒有閑著。在續(xù)航上，沃爾沃在此前就表示，在未來的十年間，沃爾沃產(chǎn)品搭載的電池能量密度預(yù)計(jì)將突破1000Wh/L，并實(shí)現(xiàn)1000公里的實(shí)際續(xù)航里程。

而在智能化上，沃爾沃則選擇了與谷歌合作。通過與谷歌的合作，沃爾沃將成為首家搭載內(nèi)置原生安卓系統(tǒng)的車企。未來沃爾沃將基于安卓系統(tǒng)開發(fā)集成式車載系統(tǒng)——VolvoCars.OS。根據(jù)公開信息，該系統(tǒng)將整合沃爾沃在汽車端和云端的多種系統(tǒng)，覆蓋的操作系統(tǒng)包括Android Automotive OS、QNX、AUTOSAR和Linux。

可以說，通過一系列的整合，如今的沃爾沃已經(jīng)萬事俱備，只欠IPO。

講好故事容易，但落地難

從2010年被吉利全資收購后，沃爾沃已經(jīng)全面復(fù)蘇。根據(jù)公開資料顯示，首先來看沃爾沃本身。根據(jù)其此前發(fā)布的2021年上半年業(yè)績數(shù)據(jù)來看，其上半年?duì)I業(yè)收入達(dá)1411億瑞典克朗（約合人民幣1034.82億元），較2020年同期上漲26.3%；息稅前利潤為132.4億瑞典克朗（約合人民幣98.78億元），而去年同期虧損9.89億瑞典克朗。

營收與利潤雙增長并不代表沃爾沃的現(xiàn)狀很好，由于此前定下的新能源計(jì)劃非常激進(jìn)，2025年就全面電氣化，2030年成為電動(dòng)車企，但就目前的態(tài)勢來看，沃爾沃完成該目標(biāo)難度不少。

例如沃爾沃早在 2017 年就宣布在2019年后停產(chǎn)燃油車，但其首款首款純電動(dòng)車XC40 RECHARGE直到2019年10月才上市。姍姍來遲的XC40 RECHARGE由于定價(jià)偏高等原因并不受市場追捧，后期就算大幅官降，銷量也沒起色?？梢哉f，首次觸電的沃爾沃可以算是失敗了。

此外，雖然沃爾沃的電氣化戰(zhàn)略很激進(jìn)，但目前除了XC40 RECHARGE一款純電車型以外，其宣稱在未來五年時(shí)間內(nèi)推出5-6款電動(dòng)車型也沒有太多的消息曝光。

值得一提的是，沃爾沃與吉利花了5年時(shí)間耗資180億元研發(fā)的浩瀚平臺目前也沒有給予沃爾沃太多的助力，除了僅有一款純電車型極氪001推出了市場，沃爾沃目前也沒有太多關(guān)于基于該平臺研發(fā)純電新車的消息透露。

而此前沃爾沃與吉利成立的純電動(dòng)品牌極星雖然是一個(gè)不錯(cuò)的標(biāo)，目前的估值也不低，但卻一直需要吉利輸血，自身狀態(tài)并不好。財(cái)報(bào)顯示，2018年全年極星虧損額達(dá)到5.2億瑞典克朗（約合人民幣3.8億元），雖然極星在今年4月15日首次對外定向增發(fā)，獲得5.5億美元融資（約合人民幣35億元），但也僅是杯水車薪。最為重要的是，目前極星已經(jīng)獨(dú)立運(yùn)營，未來也將尋求IPO，對沃爾沃此次IPO的估值提升也沒太大的增益。

可以說，對于沃爾沃此次IPO來說，融資184億人民幣或許不少，但卻不一定夠用，因?yàn)槠湫履茉雌嚇I(yè)務(wù)嚴(yán)格意義上來講，還處于剛起步的狀態(tài)，無論是新車研發(fā)，還是直營渠道的建設(shè)都需要大量的資金投入。最為重要的是，隨著新能源補(bǔ)貼退坡，在車企的運(yùn)營成本快速上漲的背景下再疊加全球的“缺芯”難題，沃爾沃的新能源計(jì)劃能否如期落地，也是資本市場極為看重的。一旦計(jì)劃有變，沃爾沃能承受住資本的打壓么？

總結(jié)：新能源的浪潮已在浪尖，IPO的窗口期轉(zhuǎn)瞬即逝，資本市場熱點(diǎn)隨時(shí)會切換，沃爾沃如果不趁著新能源的風(fēng)口沖擊IPO，很有可能會失去估值最大的機(jī)會。隨著新能源時(shí)代的到來，目前寶馬、奔馳以及奧迪等豪華品牌在新能源的優(yōu)勢并不大，如果沃爾沃能夠趁著此次IPO募集的資金快速實(shí)現(xiàn)其電氣化戰(zhàn)略，未嘗沒有超越的機(jī)會。

本文來自微信公眾號“鋒出行”（ID:fengchuxing2021），作者：馬過海，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。