在新能源和新能源車賽道大火的背景下，鋰礦資源備受追捧。

而繼動(dòng)力電池龍頭公司寧德時(shí)代出手收購(gòu)鋰礦以后，又有一家巨頭也大手筆進(jìn)軍鋰礦產(chǎn)業(yè)，這一家巨頭就是中國(guó)有色金屬龍頭紫金礦業(yè)。

根據(jù)公司公告，紫金礦業(yè)和Neo Lithium宣布達(dá)成一項(xiàng)最終協(xié)議，擬以每股6.5加元的價(jià)格現(xiàn)金方式收購(gòu)加拿大鋰鹽商N(yùn)eo Lithium所有流通股。

此次交易的總對(duì)價(jià)約9.6億加元，約49.39億元（1加元兌換5.1449元人民幣），較Neo Lithium20交易日的加權(quán)平均交易價(jià)格溢價(jià)約36%。

來源：公司公告

這家Neo Lithium究竟什么來頭呢？

Neo Lithium的核心資產(chǎn)是位于于阿根廷西北部卡塔馬卡省的3Q鋰鹽湖項(xiàng)目，該項(xiàng)目資源量大、品位高、雜質(zhì)低，開發(fā)條件好，是世界上同類項(xiàng)目中規(guī)模最大、品位最高的項(xiàng)目之一。

公告顯示，根據(jù)Neo Lithium在今年6月更新的評(píng)估報(bào)告，3Q項(xiàng)目碳酸鋰當(dāng)量總資源量約756.5萬噸。

其中，探明+控制級(jí)碳酸鋰當(dāng)量資源量為530.4萬噸，平均鋰離子濃度為636mg/L。

根據(jù)資料顯示，Neo Lithium目前已經(jīng)試線已成功生產(chǎn)99.9%電池級(jí)碳酸鋰，受到利好消息影響紫金礦業(yè)A、H股紛紛大漲。

截至2021年10月11日盤中，紫金礦業(yè)AH股一度大漲超8%，此前從2020年8月至2021年2月紫金礦業(yè)港股走出過一波從4.15港元持續(xù)上漲至16港元的行情，累計(jì)漲幅超過285%。

來源：華盛證券

究竟溢價(jià)收購(gòu)Neo Lithium對(duì)于紫金礦業(yè)未來業(yè)績(jī)會(huì)帶來多大促進(jìn)，而巨頭們“爭(zhēng)搶”上游鋰資源邏輯合作，其中投資機(jī)會(huì)何在，我們來詳細(xì)看看。

年增1.7億美元利潤(rùn)，私募大佬看好買入

根據(jù)機(jī)構(gòu)興業(yè)證券研究表示，Neo Lithium3Q鋰鹽湖項(xiàng)目具備高品位、低雜質(zhì)兩大特點(diǎn)。

其中高品位等同于低資本支出，項(xiàng)目?jī)?yōu)越的資源稟賦帶來極具競(jìng)爭(zhēng)力的資本開支水平。

由于項(xiàng)目中鋰品位高低與鹽田大小直接相關(guān)，而鹽田大小通常接近鹵水項(xiàng)目資本支出的50%，因此鹽湖的資源稟賦對(duì)資本開支影響巨大。

3Q項(xiàng)目的高品位核心地區(qū)是當(dāng)前全球第3高品位的項(xiàng)目，同時(shí)其礦山壽命很長(zhǎng)，在僅考慮1/3的已知資源儲(chǔ)量情況下，礦山壽命可達(dá)35年。

據(jù)預(yù)可研，3Q項(xiàng)目資本開支約為3.19億美元，按照預(yù)可研中規(guī)劃產(chǎn)能 20000噸/年碳酸鋰計(jì)算，單噸資本開支約1.6萬美元/LCE噸；

而值得注意的是，3Q的鹽池/工廠和基礎(chǔ)設(shè)施均基于4萬噸/年LCE來規(guī)劃建設(shè)，產(chǎn)能或有進(jìn)一步的提升空間，單噸資本開支或進(jìn)一步下降。

來源：官網(wǎng)

而低雜質(zhì)等同于低運(yùn)營(yíng)成本，OPEX（運(yùn)營(yíng)成本）為2914美元/噸，處在行業(yè)較低分位。

雜質(zhì)含量是影響鋰鹽湖開發(fā)運(yùn)營(yíng)的關(guān)鍵參數(shù)，雜質(zhì)多（特別是鎂離子）一方面會(huì)增加提鋰難度、降低回收率、增加除雜步驟等，進(jìn)而增加成本；

另一方面可能會(huì)影響最終產(chǎn)品的品質(zhì)，使之無法生產(chǎn)出能滿足動(dòng)力電池廠商要求的電池級(jí)產(chǎn)品。

3Q項(xiàng)目雜質(zhì)含量極低，鎂鋰比僅1.9，疊加鋰濃度高，運(yùn)營(yíng)成本約2914美元/噸，略高于Atacama，處在較低分位。

且2021年6月，該公司已生產(chǎn)出99.9%電池級(jí)碳酸鋰。

根據(jù)興業(yè)證券估算，3Q項(xiàng)目有望給紫金礦業(yè)帶來約每年平均1.7億美元EBITDA（息稅前利潤(rùn)），鹽湖每年生產(chǎn)碳酸鋰或達(dá)4-6噸。

而興業(yè)證券結(jié)合紫金礦業(yè)其他銅礦、金礦業(yè)務(wù)，認(rèn)為紫金礦業(yè)正迎來業(yè)績(jī)的戴維斯雙擊，有望實(shí)現(xiàn)量?jī)r(jià)齊增的業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)期，預(yù)期紫金礦業(yè)2021-2023年凈利潤(rùn)有望達(dá)134/213/224億元，給與買入評(píng)級(jí)。

來源：wind

實(shí)際上有一位知名基金經(jīng)理一直對(duì)紫金礦業(yè)青睞有加，這位就是高毅資產(chǎn)的鄧曉峰。

根據(jù)2021年中報(bào)顯示，鄧曉峰旗下兩只高毅基金仍然在增持紫金礦業(yè)，截至期末總持倉(cāng)市值超過60億元人民幣，也是這位基金大佬的第一重倉(cāng)股。

五年漲248%，鋰需求的大牛市

在新能源的大賽道中，究竟鋰作為上游需求有多大，為何寧德時(shí)代、紫金礦業(yè)一眾巨頭不斷爭(zhēng)搶布局？

對(duì)此，機(jī)構(gòu)中金認(rèn)為隨著全球主要國(guó)家碳中和目標(biāo)相繼確立，能源轉(zhuǎn)型已經(jīng)成為共識(shí)，預(yù)計(jì)鋰金屬作為電池領(lǐng)域的關(guān)鍵原材料，其動(dòng)力領(lǐng)域以及儲(chǔ)能領(lǐng)域需求有望持續(xù)受益于清潔能源轉(zhuǎn)型。

從動(dòng)力領(lǐng)域看，預(yù)計(jì)鋰將受到三輪全球需求增長(zhǎng)浪潮驅(qū)動(dòng)，動(dòng)力電池需求景氣度持續(xù)提升。

一是2020年下半年，中國(guó)市場(chǎng)率先從疫情中復(fù)蘇，由政策驅(qū)動(dòng)向消費(fèi)驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)型；

二是歐洲市場(chǎng)受碳排放罰款+高補(bǔ)貼驅(qū)動(dòng)，2021年從疫情中恢復(fù)引領(lǐng)本輪海外需求增長(zhǎng)；

三是美國(guó)市場(chǎng)在拜登上臺(tái)后迎來政策拐點(diǎn)，2022-2023年有望復(fù)刻歐洲市場(chǎng)發(fā)展路徑，帶動(dòng)全球新能源汽車的新一輪增長(zhǎng)。

預(yù)計(jì)全球新能源汽車銷量將由2021年的506萬輛增長(zhǎng)至2025年的2089萬輛，2021-2025年復(fù)合增長(zhǎng)率為43%，對(duì)應(yīng)動(dòng)力領(lǐng)域鋰需求將從2021年的18萬噸LCE增長(zhǎng)至2025年的112萬噸LCE，2021-2025年復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)58%。

（注：LCE，碳酸鋰當(dāng)量，指固／液鋰礦中能夠?qū)嶋H生產(chǎn)的碳酸鋰折合量。 鋰是非常活潑的金屬，通常以化合物狀態(tài)存在，由于鋰含量不同，最后體現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)上，一般折合成LCE。）

從儲(chǔ)能領(lǐng)域看，非化石能源轉(zhuǎn)型有望打開儲(chǔ)能鋰電需求空間。

預(yù)計(jì)儲(chǔ)能領(lǐng)域鋰需求將從2021年的5萬噸LCE增長(zhǎng)至2025年的15萬噸LCE，2021-2025年復(fù)合增長(zhǎng)率將達(dá)到32%。

綜上，考慮到消費(fèi)領(lǐng)域和傳統(tǒng)工業(yè)領(lǐng)域需求將維持穩(wěn)定增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2021年全球鋰需求為43萬噸LCE，至2025年將達(dá)到150萬噸LCE，2021-2025年復(fù)合增長(zhǎng)率為37%，約五年增長(zhǎng)超248%。

來源：中金

中信看好贛鋒鋰業(yè)超40%漲幅

除了紫金礦業(yè)，在鋰電上游公司中中信證券極為看好贛鋒鋰業(yè)。

截至目前贛鋒鋰業(yè)已成為全球鋰行業(yè)上下游一體化的國(guó)際領(lǐng)先企業(yè)。

贛鋒鋰業(yè)擁有五大類逾40種鋰化合物及金屬鋰產(chǎn)品的生產(chǎn)能力，業(yè)務(wù)貫穿上游鋰資源開發(fā)、中游鋰鹽深加工及金屬鋰冶煉、下游鋰電池制造及退役鋰電池綜合回收利用，形成了一套鋰生態(tài)系統(tǒng)。

公司從2011年布局鋰資源，通過“入股+包銷”的模式，不斷掌握各種類型鋰資源。

來源：西部證券，目前氫氧化鋰產(chǎn)能全球第一

贛鋒鋰業(yè)目前持有的權(quán)益鋰資源總量為2165萬噸LCE，在國(guó)內(nèi)鋰業(yè)公司中遙遙領(lǐng)先。

在全球鋰業(yè)公司中，公司的原料來源也是最全面和保障程度最高的企業(yè)之一，國(guó)內(nèi)、國(guó)外、鹽湖、礦石、鋰黏土均有所涉及。

長(zhǎng)期優(yōu)質(zhì)、穩(wěn)定的鋰原料供應(yīng)也保障了贛鋒鋰業(yè)的業(yè)務(wù)營(yíng)運(yùn)，提升了公司的成本優(yōu)勢(shì)。

中信證券認(rèn)為贛鋒鋰業(yè)2021年上半年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)同比大增8倍，龍頭優(yōu)勢(shì)持續(xù)擴(kuò)大，公司是鋰價(jià)上行周期中的最受益標(biāo)的，參考國(guó)內(nèi)外鋰上市公司的市值儲(chǔ)量比水平認(rèn)為較現(xiàn)價(jià)仍有超40%上漲空間。

投資者們你們對(duì)于全球新能源車持續(xù)高速增長(zhǎng)下鋰的需求景氣看好嗎，歡迎留言交流。

本文部分觀點(diǎn)引用自興業(yè)證券、中信證券研究報(bào)告。

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