本文來自微信公眾號“芯鋰話”（ID:ddxinsanban），作者：芯鋰君，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。

?芯鋰話·新能源組原創(chuàng)/出品

作者 | 林曉晨

需求爆發(fā)疊加疫情停產(chǎn)，全球面臨前所未有的“缺芯”危機，但想要快速擴充芯片產(chǎn)能卻并不容易，尤其是高端芯片領(lǐng)域。

光刻機作為芯片制造的關(guān)鍵核心，是必不可少的，但高端EUV機型卻只有荷蘭阿斯麥公司（簡稱ASML）可以制造。

2020年全球共出貨413臺光刻機，其中ASML出貨258臺，占據(jù)62%的市場份額。由于在高端EUV機型的壟斷效應(yīng)，因此按銷售統(tǒng)計，ASML占據(jù)了全球光刻機市場91%的份額，也就是說全球都被ASML卡了脖子。

但強大的ASML卻并非生來如此，而是抓住產(chǎn)業(yè)機會慢慢完成超車逆襲的。在ASML 成立之前，實則光刻機行業(yè)已經(jīng)發(fā)展了三十多年的時間，被美、日兩國企業(yè)瓜分了整個市場。

復(fù)盤ASML的崛起之路，我們可以發(fā)現(xiàn)，ASML的成功值得中國企業(yè)借鑒。

面對極為被動的競爭格局，ASML依靠可拆卸的 PAS 5500產(chǎn)品，成功拿下IBM的訂單，首次依靠品質(zhì)向業(yè)界證明了自身，并在隨后利用浸沒式技術(shù)與 EUV 光源兩次產(chǎn)業(yè)迭代機會，實現(xiàn)彎道超車成為光刻機行業(yè)單寡頭。

與ASML類似，市值剛剛突破萬億的寧德時代也已經(jīng)具備統(tǒng)治整個新能源產(chǎn)業(yè)鏈的機會，那么寧德時代距離成為新能源領(lǐng)域的ASML到底有多遠呢？

/ 01 /

ASML艱難起步，寧德時代趁勢起航

光刻機行業(yè)總共發(fā)生了三次產(chǎn)業(yè)革命。

1980年之前，美國企業(yè)統(tǒng)治了整個光刻機行業(yè)。作為光刻技術(shù)的發(fā)源地，早期的產(chǎn)業(yè)技術(shù)革新都發(fā)生在美國，直至1980年尼康發(fā)售首臺商用光刻機，日本廠商才首次打破了美國企業(yè)對于光刻機行業(yè)的壟斷，并用更先進的光學(xué)技術(shù)大幅提升了技術(shù)門檻。

隨著尼康、佳能等日系廠商入局光刻機行業(yè)，整個產(chǎn)業(yè)迎來了首次歷史變革。在當時，半導(dǎo)體仍屬于新興行業(yè)，對于光刻機的需求遠沒有如今旺盛。這種情況下，新入局的日系廠商如魚塘中的鯰魚，攪亂了整個市場的平衡，光刻機行業(yè)開始出現(xiàn)供大于求的情況。

價格取決于供需，這是最基本的商業(yè)常識，即使最高端的精密儀器也不例外。

在日系廠商的沖擊下，產(chǎn)能過剩、低價傾銷成為80年代后期光刻機行業(yè)的常態(tài)。猛烈的碰撞中，美國光刻機三巨頭GCA、Ultratech 和 P&E 紛紛敗北，日本尼康取而代之成為行業(yè)龍頭，而此時ASML剛處于初創(chuàng)階段，仍沒有機會證明自己。

ASML早期的銷售主要來自母公司飛利浦的關(guān)聯(lián)訂單。在當時，飛利浦剛以技術(shù)入股的方式拿下臺積電27%的股份，然后ASML就接到了來自于臺積電的光刻機訂單。在ASML成功交付訂單后，臺積電卻突然發(fā)生大火，導(dǎo)致不得不再向ASML追加17臺光刻機訂單，這奠定了公司的早期基礎(chǔ)。

雖然聽上去有一些運氣成分，但正是因為臺積電的訂單拯救了ASML的現(xiàn)金流，讓其在最艱難的光刻機變局中生存下來，并擁有了6%的市場份額。

與ASML生于亂世不同，寧德時代誕生于中國新能源政策紅利之下。

2009年-2012年，我國新能源電動車進入示范推廣階段，啟動“十城千輛” 工程及若干新能源汽車專項規(guī)劃，新能源汽車首次成為國家戰(zhàn)略級規(guī)劃。

在此期間，深耕能源電池領(lǐng)域多年的曾毓群敏銳的嗅到商機，果斷在2011年將寧德時代從母公司鋰電池巨頭ATL中剝離，正式開始獨立運營。

當時，專注于動力電池研發(fā)的企業(yè)并不多，具備能源電池行業(yè)專業(yè)知識和經(jīng)驗的玩家更是少之又少。憑借ATL時期積累的豐富經(jīng)驗，寧德時代順利在拆分當年就接下來自華晨寶馬的第一單。實際上，華晨寶馬最早是希望與ATL合作的，它看中了ATL的電芯技術(shù)，但由于ALT無法生產(chǎn)動力電池，因此才改為選擇與剛成立的寧德時代合作。

來源：億歐汽車

正是得益于華晨寶馬的示范效應(yīng)，寧德時代在隨后又接連獲得了中車、金龍、宇通、上汽、北汽、吉利、東風等多個企業(yè)的合作項目，從而正式在行業(yè)中立足。

單從發(fā)展初期來看，寧德時代所面對的競爭力壓力是遠小于ASML的。

/ 02 /

創(chuàng)新帶來的全面趕超

真正讓ASML成為行業(yè)焦點的事件發(fā)生在1991年，當時ASML發(fā)明的光刻機PAS 5500成功拿下IBM的訂單，也為公司積攢了臺積電、三星等后來的長期客戶。

1989年IBM仍是世界科技領(lǐng)域扛鼎者，其率先完成8 英寸芯片的研發(fā)，并向全球光刻機廠商求購次時代8 英寸光刻機產(chǎn)品，對于光刻機公司來說，這是千載難逢的機遇，但同時也意味著各家將面臨一場研發(fā)競賽，勝者只有一個。

ASML抗住壓力，僅有兩年時間就推出了跨時代意義的PAS 5500，順利贏下了這場全球光刻機競賽。

PAS 5500瞄準8 英寸市場，不僅在當時領(lǐng)先于時代，而且還是第一臺具備可拆卸模塊的光刻機。對于芯片廠而言，可拆卸的光刻機大幅降低維護成本，如果有零件損壞，那么只需要更換相應(yīng)模塊就可以完成維修，省時省力省錢。

得益于對下游芯片產(chǎn)生企業(yè)需求的準確理解，ASML逆勢拿下了IBM的訂單，并一躍成為光刻機界的新寵兒。時至今日，PAS 5500依然是ASML最暢銷的產(chǎn)品之一，顛覆性的產(chǎn)品構(gòu)造幫助其完成了對傳統(tǒng)光刻機廠商的追趕。

歷史好似一個車輪，相同的故事在二十五年后再次重演。新能源汽車接力光刻機成為資本新焦點，寧德時代亦憑借對產(chǎn)品趨勢的準確研判完成對競爭對手的追趕。

2016年之前，新能源汽車發(fā)展趨勢還不甚明朗，所以各電池廠商都集中精力研發(fā)安全性較高的磷酸鐵鋰電池，寧德時代也曾在與宇通客車的合作中嘗到了磷酸鐵鋰的甜頭，但它卻并沒有沉迷于其中。

雖然磷酸鐵鋰性價比高，安全性強，但卻有著致命缺點那就是克容量太低。數(shù)據(jù)顯示，三元鋰電池的能量密度能約200Wh/kg，約是磷酸鐵鋰的1.67倍。在新能源汽車負重量有限的情況下，想要保持足夠的行駛里程，就需要鋰電池具備足夠高的能量密度。

深知其中利弊的曾毓群力排眾議，領(lǐng)導(dǎo)寧德時代在2014年全力進軍三元鋰電池研發(fā)，從而形成三元鋰電池+磷酸鐵鋰雙路線布局。

重注三元鋰電池，可謂寧德時代的一次豪賭，但由此卻贏得了一個時代。

國家大力發(fā)展新能源汽車，本來是一件好的事情，但其中卻不可避免的混入濫竽充數(shù)者。為了讓補貼真正的給到所需的企業(yè)，從2016年開始我國新能源政策進入量質(zhì)兼顧階段，一方面調(diào)整補貼政策，納入雙積分政策，另一方面首次將能源密度納入考核標準，續(xù)航里程成為政策的關(guān)鍵重點。

政策風口轉(zhuǎn)向，新能源車企亦很快跟進，從而逐漸形成放棄磷酸鐵鋰電池，轉(zhuǎn)而青睞于能量密度更高的三元鋰電池的趨勢。得益于2014年的提前布局，讓寧德時代在三元鋰電池領(lǐng)域積攢了大量的技術(shù)沉淀和產(chǎn)能優(yōu)勢。再加上此前贏得的良好口碑，寧德時代一躍成為動力電池冉冉升起的新星。

縱向來看，ASML與寧德時代對競爭對手的趕超，都源于對產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢的認識，對技術(shù)迭代方向的自信，對創(chuàng)新研發(fā)的執(zhí)著。

/ 03 /

新王當立，全面超越背后的主動求變

一直以來，光刻機行業(yè)都被傳統(tǒng)思想所禁錮，直至第二次產(chǎn)業(yè)變革的到來。

日本廠商引導(dǎo)了光刻機行業(yè)的第一次產(chǎn)業(yè)變革，而ASML則是第二次產(chǎn)業(yè)變革的主角。

半導(dǎo)體行業(yè)的第二次產(chǎn)業(yè)變革發(fā)生在2000年初，按照傳統(tǒng)思想光刻機設(shè)備一直采用最初的干式微影技術(shù)，這種技術(shù)較為成熟穩(wěn)定，但卻受限于波長的理論極限。

對于光刻機而言，光源波長越小，光刻技術(shù)越精密，越能夠制造出性能更高的芯片產(chǎn)品。在當時，光刻機廠商們已經(jīng)能夠熟練制造193nm 波長的光源，但卻始終無法將光源波長進一步縮短至157nm，整個光刻機行業(yè)遇到技術(shù)瓶頸。

這相當于第二次產(chǎn)業(yè)競賽，勝出者有望成為全球領(lǐng)軍者。這樣背景下，日系廠商繼續(xù)頭鐵燒錢研發(fā)干式微影技術(shù)，想要突破當時的技術(shù)極限。而ASML則另辟蹊徑，選擇時任臺積電研發(fā)副總林本堅博士的浸沒式系統(tǒng)。

所謂浸沒式系統(tǒng)，指的是將透鏡和硅片之間的介質(zhì)從空氣換成水。雖然沿用193nm的光源技術(shù)，但由于水對光的折射率高達1.44，因此理論上波長能夠縮短至134nm，成功突破157nm的技術(shù)限制。

盡管此后尼康也成功突破157nm的技術(shù)限制，但ASML的革新技術(shù)是基于成熟系統(tǒng)的改進，從成本角度考慮，更受芯片廠商的歡迎，所以ASML產(chǎn)品銷量遠遠超越尼康。當尼康被迫回頭去研究浸沒式系統(tǒng)時，ASML早已經(jīng)完成產(chǎn)品迭代，正式將日系廠商遠遠的甩在了身后。

浸沒式系統(tǒng)讓ASML首次與競爭對手們拉開了身位。

現(xiàn)如今，寧德時代的機遇與當初ASML極為相似。經(jīng)過多年的發(fā)展，寧德時代已經(jīng)在行業(yè)中積聚了相當?shù)母偁幜?，但這一競爭力依然不足以讓其與對手拉開差距。

數(shù)據(jù)顯示，2020年全球動力電池裝機量中，寧德時代以25%的份額位居榜首，但LG化學(xué)、松下也分別以23%和18%的市場份額位列二三位，彼此之間的差距并不大。

從技術(shù)角度分析，目前三元鋰電池的發(fā)展實則已經(jīng)開始遭遇瓶頸，由于金屬鈷價格不斷攀升，導(dǎo)致下游成本陡增，因此去鈷加鎳就成為三元鋰電池不斷精進的方向。

然而一味加鎳并不是包治百病的萬能藥，隨著鎳含量的升高，電池穩(wěn)定性已經(jīng)成為新的問題，在寧德時代量產(chǎn)高鎳811后，想要繼續(xù)通過加鎳來降低成本，顯然已經(jīng)不是一條正確之路。根據(jù)測算：NCM811 鈷含量為 6.06%，較NCM523 鈷含量 20.36%下降明顯。

除了加鎳外，動力電池未來的發(fā)展方向何在？這已經(jīng)成為困擾現(xiàn)階段全球動力電池廠商的難題，就好像當年光刻機如何突破193nm波長一樣。

關(guān)于這道題，寧德時代已經(jīng)給出了CTP技術(shù)和鈉離子電池兩個答案，并潛心研發(fā)固態(tài)電池及探尋新的技術(shù)路徑。當然，LG化學(xué)、松下等競爭對手也在積極尋找答案，誰先解決這個難題將成為勝出的關(guān)鍵。

寧德時代想要更進一步，在市場中遠遠甩掉其他競爭對手，就需要成功解決掉這個問題，就好像當年ASML的浸沒式系統(tǒng)一樣。

/ 04 /

技術(shù)升維帶來的全面領(lǐng)先

雖然ASML在沉浸式系統(tǒng)中積攢了一定的優(yōu)勢，但仍不足以完全擊潰對手，真正讓ASML一戰(zhàn)封神的則是在第三次產(chǎn)業(yè)變革帶來的技術(shù)層全面升維。

當競爭對手仍在研發(fā)深紫外線（簡稱DUV）產(chǎn)品時，ASML則已經(jīng)率先推出了下一代極深紫外線（簡稱EUV）產(chǎn)品。EUV是光源系統(tǒng)的全面升級，將DUV系統(tǒng)的193nm光源降至13.5nm，從而幫助下游芯片廠商成功突破7nm制程。

EUV光源的技術(shù)只掌握在美國 Cymer 公司手中，而這也成為了ASML稱霸全球光刻機市場的關(guān)鍵。但實際上，在研發(fā)EUV光源的過程中，Cymer耗費了大量的資金，就在資金最困難的時候，已經(jīng)成為巨頭的ASML向Cymer伸出援手，耗資重金收購Cymer公司，并繼續(xù)追加對EUV光源的研發(fā)投入。

由于EUV 波長只有 13.5nm，幾乎已經(jīng)逼近材料學(xué)極限，稍有不慎就會被其他材料吸收。因此EUV光刻機要求真空環(huán)境運作，同時透鏡和反射鏡系統(tǒng)也需要進一步提升，甚至調(diào)適一臺EUV光刻可能就需要近一年的時間。

來源：網(wǎng)絡(luò)

如果在DUV市場尼康等日系廠商尚能與ASML一戰(zhàn)，那么在EUV的降維打擊之下，ASML在全球市場已經(jīng)沒有了對手，真正的成為了光刻機行業(yè)的全球領(lǐng)先者。

坦率而言，目前將寧德時代類比成為ASML依然還為時過早，但有一點我們可以確信寧德時代已經(jīng)具備了成為新能源界ASML的機會。

對于寧德時代的電池技術(shù)，市場用腳給出答案，但仍有投資者對此不以為然，認為這是炒作的結(jié)果，這種觀點恰恰沒有看透寧德時代的價值本質(zhì)。

動力電池成品是由組件拼成，而組件又是由一個個電芯組成，市場偏見認為動力電池僅僅是電芯的簡單拼裝。實際上，動力電池在技術(shù)領(lǐng)域是具備核心競爭力的，特斯拉用的是松下提供的電芯，但其產(chǎn)品性能卻遠優(yōu)于其他松下供應(yīng)電池的廠商。

來源：網(wǎng)絡(luò)

究其原因就在于，特斯拉獨創(chuàng)了電芯的封裝和電池管理系統(tǒng)，雖然電芯是采購的，但動力電池卻是自己制造的。目前，中國市場大多數(shù)汽車品牌都選擇與寧德時代合資建廠，這就表明寧德時代在電池封裝領(lǐng)域已經(jīng)具備統(tǒng)治力，并非單純供應(yīng)那樣簡單。

未來技術(shù)如何發(fā)展，我們不得而知，但從企業(yè)發(fā)展角度，我們在寧德時代身上，看到了三個與ASML相似的發(fā)展節(jié)點。

其一，在碳中和這一歷史趨勢下，整個新能源市場空間足夠大。與當年半導(dǎo)體飛速發(fā)展類似，今天的新能源產(chǎn)業(yè)也處于爆發(fā)前夕，具備無限潛力。

過去十年，中國新能源汽車從無到有，至今年上半年滲透率已經(jīng)達到12.05%，且仍保持高速增長勢頭。從數(shù)據(jù)絕對值看，12%的滲透率依然極低，仍有數(shù)倍的增長空間，行業(yè)爆發(fā)將是寧德時代最主要的發(fā)展機遇。

來源：天風證券

其二，下游關(guān)聯(lián)企業(yè)的崛起。ASML的成功除技術(shù)因素外，最關(guān)鍵的核心就在于深度綁定的下游企業(yè)成功崛起。如今ASML的重要客戶臺積電和三星已經(jīng)成為全球芯片制造業(yè)的龍頭企業(yè)，今年二季度他們的市場占有率分別為51.5%和18.8%，合計占據(jù)70.3%的市場份額。

即使沒有橫空出世的EUV技術(shù)加成，在產(chǎn)品差距不大的情況下，ASML也依然可以憑借臺積電和三星的加持而鞏固住市場領(lǐng)先地位。

同樣的，寧德時代也幾乎與全球核心汽車廠商進行綁定，無論是特斯拉，還是寶馬都能夠看到寧德時代的身影。

此外，與寧德時代高度綁定的造車新勢力們也有著很大的出海機會，如果中國造車新勢力能夠在海外成功殺出一條血路，那么無疑寧德時代會進一步鞏固自身的市場領(lǐng)先優(yōu)勢，并有更多機會去研發(fā)革命性的升維產(chǎn)品。

其三，深度綁定產(chǎn)業(yè)鏈。雖然ASML是全球最尖端的光刻機制造商，但其絕大部分零件卻是來自于全球企業(yè)。為了穩(wěn)固的市場競爭力，ASML通過投資收購的方式，布局了產(chǎn)業(yè)鏈的多家公司，尤其針對Cymer的收購，直接奠定了自身行業(yè)寡頭地位。

賦能產(chǎn)業(yè)鏈，同樣是寧德時代的布局方向。截止目前，寧德時代已經(jīng)將自身業(yè)務(wù)延伸至產(chǎn)業(yè)上下游，從上游鋰礦、鈷礦、正極材料、負極材料，到下游新能源汽車、電池回收、充電業(yè)務(wù)，寧德時代都進行了較為完整的布局。

結(jié)合以上三點，ASML的成功值得寧德時代借鑒，雖然短期而言，寧德時代很難通過次時代技術(shù)成為ASML那樣的絕對領(lǐng)先公司，但長期而言寧德時代進一步發(fā)展的潛力已經(jīng)顯而易見。

技術(shù)、管理、戰(zhàn)略，這是寧德時代過去成功的關(guān)鍵，同時也是企業(yè)更進一步的鑰匙。

免責聲明:本文（報告）基于已公開的資料信息或受訪人提供的信息撰寫，但芯鋰話及文章作者不保證該等信息資料的完整性、準確性。在任何情況下，本文（報告）中的信息或所表述的意見均不構(gòu)成對任何人的投資建議。